【开源证券】继峰股份（603997）-公司信息更新报告：再获老客户定点，座椅潜在龙头蓄势待发-250108（5页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 继峰股份继峰股份（603997.SH）2025 年 01 月 08 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/1/7 当前股价(元)11.48 一年最高最低(元)14.90/9.41 总市值(亿元)145.35 流通市值(亿元)145.35 总股本(亿股)12.66 流通股本(亿股)12.66 近 3 个月换手率(%)50.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 剥离美国 TMD 再出发，乘用车座椅持续放量公司信息更新报告-2024.11.4 从汽车内饰专家到中高端汽车座椅自 主 破 局 者

2、公 司 深 度 报 告-2024.9.24 再获老客户定点，座椅潜在龙头蓄势待发再获老客户定点，座椅潜在龙头蓄势待发 公司信息更新报告公司信息更新报告 任浪（分析师）任浪（分析师）朱珠（联系人）朱珠（联系人） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790124070020 公司增量业务进展不断，拖累业务积极整合修复公司增量业务进展不断，拖累业务积极整合修复 公司披露收到某新能源汽车主机厂的 2 个整椅项目定点公告，乘用车座椅再度获得定点。考虑到公司乘用车座椅订单不断积累，同时格拉默海外区进入深度整合阶段，且智能化产品持续突破，我们维持 2024-2026 年业绩预测，预计 20

3、24-2026年归母净利润分别为-5.13/8.11/12.99 亿元，对应 EPS 分别为-0.41/0.64/1.03 元/股，当前股价对应 2025-2026 年 PE 分别为 17.9/11.2 倍，维持“买入”评级。公司公司再再获原客户其他车型定点，获原客户其他车型定点，全球座椅潜在全球座椅潜在龙头龙头蓄势待发蓄势待发 常州继峰收到某新能源汽车主机厂的 2 个整椅项目定点，分别于 2026 年 4 月和2026 年 5 月量产，生命周期均为 3 年，预计生命周期总金额合计为 31 亿元，该项目是原客户将其他车型再次定点给公司，彰显公司的产品力和客户对公司服务的认可。截至 2025 年

4、 1 月 6 日，公司累计获 11 家客户的 25 个座椅项目定点，实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局，预计所有定点项目全生命周期收入累计达 911.90 亿元，随着公司在手订单的量产交付，规模效应将充分显现，全球座椅潜在龙头蓄势待发。格拉默海外区持续修复，格拉默海外区持续修复，智能化产品智能化产品打造新增长曲线打造新增长曲线（1）格拉默海外：）格拉默海外：美洲区，2024H1 美国 TMD 净利润为-0.97 亿元（格拉默美洲区 EBIT 约为-0.74 亿元），为格拉默美洲区主要的亏损来源，剥离美国 TMD后，长期有望显著改善美洲区的盈利

5、能力。欧洲区，公司也在持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等措施，利润率有望进一步提升。（2）智）智能化产品能化产品，布局隐藏式出风口，布局隐藏式出风口+车载冰箱等智能座舱相关的新兴业务：车载冰箱等智能座舱相关的新兴业务：公司隐藏式出风口业务快速增长，2024H1 收入同比+75%至 1.66 亿元；车载冰箱 2024H1开始贡献收入，实现 2200 万元销售额，智能化战略新兴业务将贡献新增长曲线。风险提示：风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业

6、收入(百万元)17,967 21,571 24,738 29,507 32,475 YOY(%)6.7 20.1 14.7 19.3 10.1 归母净利润(百万元)-1,417 204-513 811 1,299 YOY(%)-1221.6 114.4-351.7 258.1 60.1 毛利率(%)13.1 14.8 14.4 15.9 16.7 净利率(%)-7.9 0.9-2.1 2.7 4.0 ROE(%)-38.7 4.7-13.3 17.4 21.8 EPS(摊薄/元)-1.12 0.16-0.41 0.64 1.03 P/E(倍)-10.3 71.3-28.3 17.9 11.2