【德邦证券】神火股份（000933）-神火股份：回购引导信心，盈利能力或将改善-250105（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 神火股份(000933.SZ)2025 年 01 月 05 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：17.57 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)10.18-1.53-10.95 相对涨幅(%)14.65 1.42-4.91 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.神火股份：业绩符合预期，中期股利加强投资回报，

2、2024.10.23 2.神火股份（000933.SZ）：煤铝复产持续推进，盈利有望继续扩张，2024.8.20 3.神火股份（000933.SZ）：业绩符合预期，维持优质盈利，2024.3.26 神火股份：回购引导信心，盈利能神火股份：回购引导信心，盈利能力或将改善力或将改善 投资要点投资要点 事件。事件。根据公司 12 月 30 日公告，河南神火煤电股份有限公司拟定回购公司股份，用于股权激励计划。本次回购数量约为公司总股本本次回购数量约为公司总股本 1%。回购计划实施期限为方案发布后 12 个月内。回购金额不低于人民币 2.5 亿元且不超过人民币 4.5 亿元，回购股份价格不超过人民币 2

3、0 元/股。按回购金额下限 2.5 亿元、回购价格上限 20 元/股推算，预计可回购股份数量不低于 1,250 万股（占当前公司总股本 0.56%）；按回购上限资金 4.5亿元推算，预计可回购股份数量不低于 2,250 万股（占公司总股本 1%）。强化投资者信心，释放估值提升潜力。强化投资者信心，释放估值提升潜力。公司本次股份回购方案不仅体现了管理层对公司未来发展的高度信心，也传递出对当前市场低估的正面信号。通过实施股权激励计划，优化长效激励机制，公司旨在充分激发核心团队活力，提升企业内部治理效率，推动长期价值创造。同时，本次回购将进一步增强投资者信心，彰显对股东权益的高度重视。与云铝股份、中

4、国铝业、天山铝业等同类企业相比，神火股份当前的市场估值水平处于行业低位。此次回购不仅反映出公司管理层对基本面的认可，也为释放市场对公司低估值的修复预期提供了助力，有望在市场回暖过程中实现更大的价值回报。2025 年氧化铝价格或有下降，推动利润改善。年氧化铝价格或有下降，推动利润改善。近期，氧化铝现货价格有所回落，截至 2024 年 12 月 31 日，河南氧化铝均价约为 5630 元/吨，较前期高点有小幅下调。往期氧化铝价格多围绕 3000 元/吨波动，2024 年氧化铝价格的大幅上行或带动 2025 年产能的大量投放，氧化铝价格或有下行，带动公司利润水平提升。投资建议。投资建议。考虑到氧化铝

5、价格波动逐步趋于缓和，以及公司成本控制和盈利能力改善的潜力，我们维持对公司盈利的预测。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 47、59、64 亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：1）铝价下跌风险；2）电解铝限产风险；3）经济复苏不及预期。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：2,249.35 流通 A 股(百万股)：2,243.19 52 周内股价区间(元)：12.97-24.01 总市值(百万元)：39,521.09 总资产(百万元)：56,148.78 每股净资产(元)：9.62 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要

6、财务数据及预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)42,704 37,625 39,316 43,139 44,666(+/-)YOY(%)23.8%-11.9%4.5%9.7%3.5%净利润(百万元)7,578 5,905 4,736 5,872 6,401(+/-)YOY(%)134.1%-22.1%-19.8%24.0%9.0%全面摊薄 EPS(元)3.37 2.63 2.11 2.61 2.85 毛利率(%)31.3%26.4%23.1%25.2%26.0%净资产收益率(%)47.2%29.8%20.5%21.6%20.2%资料来源：公司年报（2