【开源证券】招商蛇口（001979）-公司信息更新报告：销售均价显著提升，拿地强度较高-250714（7页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 招商蛇口招商蛇口（001979.SZ）2025 年 07 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/7/11 当前股价(元)9.17 一年最高最低(元)13.44/8.11 总市值(亿元)830.88 流通市值(亿元)775.58 总股本(亿股)90.61 流通股本(亿股)84.58 近 3 个月换手率(%)39.87 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 销售仍降，拿地积极，回购股份进程 加 快 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.10 拿地聚焦核心城市，计提减值拖累业绩

2、公司信息更新报告-2025.3.18 销售表现维持稳定，计提减值拖累业绩公司信息更新报告-2025.3.3 销售销售均价显著提升，拿地强度较高均价显著提升，拿地强度较高 公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 销售仍降，拿地积极，销售仍降，拿地积极，维持“买入”维持“买入”评级评级 招商蛇口发布 2025 年 6 月经营简报。公司销售仍降，行业排名保持稳定，拿地聚焦核心城市，拿地强度 40

3、%，公开市场融资畅通。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 59.7、64.7、70.1 亿元，EPS 为 0.66、0.71、0.77元，当前股价对应 PE 为 13.9、12.9、11.8 倍。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，维持“买入”评级。销售数据压力犹存销售数据压力犹存，销售规模销售规模稳定前四稳定前四 2025 年 6 月，公司实现签约销售面积 69.5 万方，同比下降 31.7%；实现签约销售金额 217.5 亿元，同比下降 5.9%，环比增长 25.6%，单月销售数据依旧承压。2025 年 1-6 月，公司实现签约销售面积 335.0 万方，同比

4、下降 23.6%；实现签约销售金额 888.9 亿元，同比下降 11.9%，全口径销售排名行业第四；签约销售均价 26533 元/平，同比增长 15.3%。6 月拿下月拿下三三宗地块宗地块，拿地强度较高拿地强度较高 2025 年 6 月，公司在深圳、郑州和宜昌拿下三宗地块，拿地建面 26.1 万方，对应总地价 21.9 亿元。2025 年 1-6 月，公司获取 16 宗土地，拿地总建面 166.9 万方，同比增长 108%；对应土地总价 352.9 亿元，同比增长 142%；拿地均价 21144元/平，同比增长 16%；拿地金额权益比达 62.1%，同比有所下降；拿地强度 39.7%（2024

5、 年同期 14.5%），其中在北京、上海和深圳拿下 4 宗土地，一线城市拿地占比 55.4%。融资成本行业低位融资成本行业低位，回购股份回购股份诚意十足诚意十足 2025 年 6 月，公司成功发行三年期 13 亿元中期票据，票面利率 1.91%，持续保持行业低位。公司于 2024 年 10 月 17 日披露了回购股份方案，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于 3.51 亿元且不超过 7.02 亿元。截至 2025 年 6 月末，公司累计回购股份数量 4480 万股，占公司总股本的比例为0.494%，支付资金总额 4.3 亿元。风险提示：风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预

6、期、多元化业务运营不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)175,008 178,948 194,201 200,913 209,462 YOY(%)-4.4 2.3 8.5 3.5 4.3 归母净利润(百万元)6,319 4,039 5,969 6,465 7,014 YOY(%)48.2-36.1 47.8 8.3 8.5 毛利率(%)15.9 14.6 18.0 17.0 17.8 净利率(%)5.2 2.3 4.5 4.5 4.8 ROE(%)3.1 1.5 3.0 3.0 3.2 EPS(