【上海证券】巨化股份（600160）-巨化股份2024年半年度业绩预增公告点评：制冷剂持续景气，25H1净利同比大增-250710（4页）.pdf

1、 Table_Stock 巨化股份（600160）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 制冷剂持续景气，制冷剂持续景气，25H1 净利同比大增净利同比大增 巨化股份巨化股份 2024 年半年度业绩预增公告点评年半年度业绩预增公告点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 7月8日，公司发布2025 年半年度业绩预增公告。2025H1，公司预计实现归母净利润为19.721.3亿元，同比+136155%；扣非归母净利润19.521.1亿元，同比+146166%。2025Q2预计业绩同环比均实现增长：预计实现归母净利润

2、11.613.2亿元，同比+122152%，环比+4463%；扣非归母净利润11.613.2亿元，同比+130161%，环比+4767%。制冷剂高景气度持续，助力业绩大幅增长。制冷剂高景气度持续，助力业绩大幅增长。2025H1，公司制冷剂外销量15.46万吨（同比-4.19%），均价39372.45元/吨（同比+61.88%），实现营业收入60.87亿元（同比+55.09%）。二季度为制冷剂传统消费旺季，公司2025Q2制冷剂业务量价环比齐升，外销量8.48万吨（同比-10.12%，环比+21.46%），均价40911.00元/吨（同比+65.31%，环比+9.09%），实 现 营 业 收 入

3、34.69亿 元（同 比+48.59%，环 比+32.49%）。2025年制冷剂价格中枢上行，据钢联数据，截至7月9日，R22/R32/R125/R134a 华 东 市 场 价 分 别 为 30000/53500/45000/50000元/吨，本年涨幅分别达到-12%/23%/14%/22%。我们认为，制冷剂行业在配额制和下游需求增长的推动下，已进入景气周期，公司作为行业龙头，盈利能力将持续提升。非制冷剂业务中主要产品产销量稳定增长，贡献营收规模增量。非制冷剂业务中主要产品产销量稳定增长，贡献营收规模增量。氟化工业务总体增长可观：2025H1，公司氟化工原料外销量18.75万吨（同比+11.7

4、2%），均价3629.31元/吨（同比+10.24%），实现营业收入6.81亿元（同比+23.16%）；含氟聚合物材料外销量2.29万吨（同比+7.45%），均价38371.74元/吨（同比-2.80%），实现营业收入8.78亿元（同 比+4.44%）；含 氟 精 细 化 学 品 外 销 量2945.22吨（同 比+4.43%），均价63064.02元/吨（同比+20.87%），实现营业收入1.86亿元（同比+26.22%）。其他业务表现分化：石化材料外销量28.39万吨（同比+11.48%），均价7138.48元/吨（同比-8.66%），实现营业收入20.26亿元（同比+1.83%）；基础化

5、工产品及其它外销量96.43万吨（同比+7.55%），实现营业收入15.02亿元（同比+14.59%），基础化工产品均价1557.48元/吨（同比+6.55%）；食品包装材料外销量3.21万吨（同比-16.82%），均价11012.63元/吨（同比-2.55%），实现营业收入3.53亿元（同比-18.94%）。投资建议投资建议 我们认为，三代制冷剂配额方案正式落地，行业景气开启上行通道；高端含氟新材料需求旺盛，公司多种高附加值产品即将放量，未来盈利能力有望进一步提升。我们预计 2025/2026/2027年公司营业收入分别为 269.90/300.45/342.05 亿元，增速分别为 10.3

6、%/11.3%/13.8%；归 母 净 利 润 分 别 为44.07/50.92/58.30 亿 元，增 速 分 别 为124.9%/15.5%/14.5%。维持维持“买入买入”评级。评级。Table_RiskWarning Table_Industry 行业行业:基础化工基础化工 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:于庭泽于庭泽 SAC 编号编号:S0870523040001 联系人联系人:郭吟冬郭吟冬 SAC 编号编号:S0870123060051 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）27.55 12mth A 股价格区间