【环球富盛理财】亚钾国际（000893）-受益于钾肥价格上涨，未来产能持续扩张-250704（41页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告（优于大市）（优于大市）亚钾国际（亚钾国际（000893.CH）：受益于钾肥价格上涨，未来产能）：受益于钾肥价格上涨，未来产能持续扩张持续扩张Asia-Potash International Investment(Guangzhou)(000893.CH):Benefiting from rising price of potash&Continued Capacity Expansion Ahead庄怀超庄怀超Charles Z.hk2025年年7月月4日日2概要概要1.公司简介：专注钾肥业务，产能快速扩张公司简介：专注钾肥业务，产能快速扩张2.寡头垄断格局下，海外

2、龙头产能受限3.中国市场供应高度依赖进口，产品定价追随国际4.发挥“一带一路”优势，积极进行降本增效5.盈利预测及估值6.风险提示3公司专注钾肥业务公司专注钾肥业务亚钾国际成立于1998年，专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务。公司秉承“资源、规模、创新”发展理念，以“打造世界级钾肥供应商”为战略目标，以“一年新增一个百万吨钾肥产能和产量”为目标，持续扩大钾肥产能。经过多年深耕，公司当前已构建以东南亚、东亚地区为核心的销售网络及物流体系，同时布局南亚及大洋洲等市场。公司专注于氯化钾产品，公司专注于氯化钾产品，2020-2024年氯化钾业务收入占比分别为年氯化钾业务收入占比分别为97.60%、9

3、8.57%、98.10%、98.83%和和97.65%。图：图：2020-2024公司氯化钾业务收入及增速公司氯化钾业务收入及增速资料来源：公司年报，环球富盛理财-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0020202021202220232024氯化钾业务营收（亿元）同比（右轴）4不断进行资源收购，不断进行资源收购，钾矿储备亚洲第一钾矿储备亚洲第一公司当前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，钾盐矿矿石总量49.37亿吨

4、，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨。区域内钾矿矿藏丰富，埋藏较浅，矿层分布连续，资源禀赋好，适于规模化开发钾盐项目。2022年，1）公司通过重大资产重组的方式收购了老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区 179.8 平方公里钾盐矿，该矿区与 35平方公里钾盐矿区相连，钾盐矿矿石总量约为 39.356亿吨，折纯氯化钾约为6.77亿吨。2）甘蒙省农龙村 48.52km钾盐矿权。图：公司老挝钾盐矿储备情况图：公司老挝钾盐矿储备情况资料来源：公司公告，Wind，投资者互动平台，环球富盛理财202120222023年至今年至今钾矿情况钾矿情况35平方公里钾盐矿区通过重大资产重组的方式收购了老挝甘蒙省179.8

5、平方公里钾盐矿甘蒙省农龙村 48.52km钾盐矿权74.2 平方公里钾盐区块探矿权（持续推进）持股公司持股公司中农国际农钾资源中农国际最新股权情况最新股权情况100%71.86%100%地区地区老挝甘蒙省他曲县东泰矿区老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区，与 35平方公里钾盐矿区相连老挝甘蒙省农龙村老挝沙湾拿吉省钾盐矿面积（平方公里钾盐矿面积（平方公里)35179.848.5274.2钾盐矿矿石储量（亿吨）钾盐矿矿石储量（亿吨）10.0239.36折纯氯化钾（亿吨）折纯氯化钾（亿吨）1.526.77合计钾盐矿面积（平方公里）合计钾盐矿面积（平方公里）35214.8263.32337.52合计钾盐矿

6、矿石储量（亿吨）合计钾盐矿矿石储量（亿吨）10.0249.37合计折纯氯化钾储量（亿吨）合计折纯氯化钾储量（亿吨）1.528.291.5-2.010产能（万吨）产能（万吨）100100300产量（万吨）产量（万吨）33.2090.91180-200销量（万吨）销量（万吨）35.0491.025产能快速扩张产能快速扩张，氯化钾产销量逐年递增，氯化钾产销量逐年递增图：亚钾国际氯化钾产能、产量和销量情况（万吨）图：亚钾国际氯化钾产能、产量和销量情况（万吨）资料来源：公司年报，环球富盛理财根据根据2024年年报年年报，公司氯化钾总产能公司氯化钾总产能300万吨万吨。根据公司24年年报，目前公司拥有30