【东吴证券】宇通客车（600066）-25H1销量点评：6月产销同环比高增，25H1销量同比提升-250708（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告商用车 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宇通客车（600066）25H1 销量点评：销量点评：6 月产销月产销同环比同环比高增高增，25H1销量同比提升销量同比提升 2025 年年 07 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.28 一年最低/最高价 19.87/29.35 市净率(倍)4.11

2、流通A股市值(百万元)58,182.32 总市值(百万元)58,182.32 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.40 资产负债率(%,LF)53.20 总股本(百万股)2,213.94 流通 A 股(百万股)2,213.94 相关研究相关研究 宇通客车(600066)：2025 年一季报点评：内销优于出口，业绩超预期 2025-04-30 宇通客车(600066)：3 月产销同环比提升，产销淡季已过 2025-04-07 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）27,042 37,2

3、18 42,920 49,941 56,683 同比（%）24.05 37.63 15.32 16.36 13.50 归母净利润（百万元）1,817 4,116 4,626 5,515 6,677 同比（%）139.36 126.53 12.39 19.22 21.06 EPS-最新摊薄（元/股）0.82 1.86 2.09 2.49 3.02 P/E（现价&最新摊薄）32.57 14.38 12.79 10.73 8.86 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告：公司公告：宇通客车 2025 年 6 月总销量 5919 辆，同环比+25%/+94%；产量为

4、 5528 辆，同环比+30%/+61%，25H1 销量总计 21321 辆，同比+4%；产量 21413 辆，同比+1%。6 月产销月产销同同环比转正，环比转正，政策驱动政策驱动市场需求回暖。市场需求回暖。整体来看，6 月产销数据同环比转正进入修复期；市场需求随新能源补贴政策落地释放，6 月销量同比增速较 4、5 月显著提高，市场需求端逐步回暖，4、5 月份由于新能源补贴政策未完全落地原因导致的行业淡季影响逐步消退。细分销量同环比均增，轻客销量占比细分销量同环比均增，轻客销量占比同比同比提升。提升。分车辆长度看，2025 年6月 大 中 轻 客 销 量3318/1680/921辆，同 比 分

5、 别+21.63%/+17.24%/+58.25%，环比分别+106.99%/+87.29%/+66.55%，轻客销量同比增速较快，轻客销量占比 15.56%，同比+3.29pct，大中客车占比 84.44%，环比+2.55pct。出口中亚万台车下线出口中亚万台车下线 斩获千台新订单斩获千台新订单。6 月 26 日，宇通出口中亚市场第 10000 台车辆正式下线，至此中亚五国总销量突破 10000 台，其中新能源车型超 1000 台，稳居当地最大新能源客车供应商。同期宇通斩获哈萨克斯坦 1000 台新订单，将由当地 CKD 工厂生产，进一步深化本土化布局，彰显“一带一路”背景下中国客车品牌国际

6、化与新能源技术的双重实力。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持公司 20252027 年营业收入预测为429/499/567 亿元，同比+15%/+16%/+14%，基本维持 20252027 年归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，同比+12%/+19%/+21%，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2024/7/82024/11/62025/3/72025/7/6宇通客车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之