【信达证券】影石创新（688775）-影石创新：Ace Pro2联名款发布，618销售表现靓丽-250701（4页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 影石创新(688775)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 影石创新影石创新：Ace Pro2Ace Pro2 联名款发布，联名款发布，618618 销售表销售表现靓丽现靓丽 Table_ReportDate

2、2025 年 07 月 01 日 事件事件：公司公司发布发布联名款联名款新品并公布新品并公布 618 销售数据销售数据。公司 6 月 30 日晚发布最新联名款运动相机 Ace Pro2 马克 马奎斯限定版，主要针对摩托骑行群体加大营销力度。此外公司公布 618 全周期销售表现，取得亮眼表现。发布马克马奎斯联名款发布马克马奎斯联名款 Ace Pro2 相机，加速骑行群体产品渗透。相机，加速骑行群体产品渗透。公司发布与 8 冠王摩托车手马克 马奎斯联名的运动相机 Ace Pro2，机身镌刻“93”铭文及标志性红色元素，限定礼盒包括收藏级签名照及全套骑行配件。针对摩托骑行者用户额外升级“MM93”数

3、据仪表盘 UI、定制关机动画，并突出夜景、防风收音、157广角镜头等功能。我们认为公司延续深度绑定垂类代言人的营销打法，此次联名款发布能有效实现人群破圈，增强骑行人群中的品牌势能。618 总口径总口径 GMV 同增同增 160%，维持强劲增长势能。，维持强劲增长势能。公司 618 全周期 GMV超 4 亿元，同增 160%，其中天猫/京东/抖音分别增长 136%/155%/248%，并霸榜运动相机销售榜 TOP1。我们认为在公司新一轮推新周期中，创意产品+高效营销均有助于维持公司增长势能，预计以 ONE X5 为代表的新机型仍将保持优异销售表现。智能影像稀缺标的，智能影像稀缺标的，持续享受渗透

4、率提升红利持续享受渗透率提升红利。公司作为智能影像稀缺标的，兼具“科技+消费”属性，以核心技术带动产品创新，技术研发和品牌营销壁垒显著。市场渗透率提升红利持续兑现中，公司作为产品力领先的行业龙头保持较强增长势能，建议持续关注推新节奏及销售表现。盈利预测盈利预测与与投资评级投资评级：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为11.5/16.9/24.3 亿元，对应 PE 为 60.7X/41.2X/28.6X，维持“增持”评级。风险因素：风险因素：市场竞争加剧、产品销售不及预期、技术路径变化。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收

5、入(百万元)3,636 5,574 8,105 11,774 16,459 增长率 YoY%78.2%53.3%45.4%45.3%39.8%归属母公司净利润(百万元)830 995 1,146 1,687 2,429 增长率 YoY%103.7%19.9%15.3%47.1%44.0%毛利率%56.0%52.2%51.9%51.6%51.5%净 资 产 收 益 率ROE%38.0%31.3%19.2%22.6%25.1%EPS(摊薄)(元)2.07 2.48 2.86 4.21 6.06 市盈率 P/E(倍)83.87 69.94 60.69 41.24 28.64 市净率 P/B(倍)31

6、.83 21.87 11.67 9.30 7.20 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 7月1日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 Table_Finance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 1,794 4,004 7,380 9,680 12,684 营业营业总总收入收入 3,636 5,574 8,105 11,774 16,459 货币资