【国盛证券】浙江荣泰（603119）-拟入股金力传动，机器人领域布局再落一子-250626（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 浙江荣泰（浙江荣泰（603119.SH）拟入股金力传动，机器人领域布局再落一子拟入股金力传动，机器人领域布局再落一子 事事件件：公司与金力传动及其股东于 2025 年 6 月 25 日签署 意向协议书，拟通过股份转让及增资合计持有目标公司不低于 15%股份，目标公司的意向性整体估值为人民币 20 亿元。机器人领域布局再落一子，齿轮箱等持续推进机器人领域布局再落一子，齿轮箱等持续推进。金力传动深耕微型传动模组领域，专注于微型传动系统中的微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件生产研发，是行业内具备技术领

2、先优势的解决方案供应商。浙江荣泰通过参股重点布局齿轮箱、电机，机器人产品布局持续推进，此次合作助于公司快速进入智能传动、人形机器人等新兴领域，增强公司盈利能力，稳固竞争优势。微型丝杠交付稳步推进，机器人赛道战略布局清晰微型丝杠交付稳步推进，机器人赛道战略布局清晰。公司收购狄兹精密布局丝杆，目标公司具有较强自主研发能力，在微型滚珠丝杆、直线滑台模组及电缸等多项产品上，不仅技术国内领先，而且质量可靠，目前已掌握直径 3mm 及以下的滚珠丝杆的 C1 级精密加工工艺，并实现标准化量产。根据业绩承诺，狄兹精密在 2025 年到 2027 年净利润累计不低于 7000 万元。相关业务推进顺利，目前公司已

3、有部分产品向机器人公司销售，业务已初具规模，整体战略布局清晰。基本盘基本盘业务强劲业务强劲，盈利水平较为稳定盈利水平较为稳定。公司云母产品技术已非常成熟，绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球 TOP 车企及宁德时代等动力电池龙头。技术优势及客户资源共筑公司护城河，整体竞争格局稳固，且后续海外占比有望进一步提升，我们预计云母盈利水平可维持高位。考虑大众等客户贡献增量，我们预计云母业务可维持较高增长，基本盘业务夯实。盈利预测与估值盈利预测与估值：公司为全球云母绝缘材料龙头，布局机器人赛道大有可为，我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.27/4.65/6.37 亿元，同增42%/42

4、%/37%，对应 PE 为 50/35/26x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 06 月 25 日收盘价（元）44.98 总市值（百万元）16,361.12 总股本（百万股）363.74 其中自由流通股（%）56.05 30 日日均成交量（百万股）16.87 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘晓恬刘晓恬 执业证书编号：S0680524070

5、011 邮箱： 相关研究相关研究 1、浙江荣泰（603119.SH）：云母龙头守正创新，收购 KGG 布局机器人丝杆 2025-05-17 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）800 1,135 1,590 2,147 2,897 增长率 yoy（%）19.9 41.8 40.1 35.1 34.9 归母净利润（百万元）172 230 327 465 637 增长率 yoy（%）28.4 34.0 42.0 42.2 36.9 EPS 最新摊薄（元/股）0.47 0.63 0.90 1.28 1.75 净资产收益率（%）10.3 12

6、.6 15.9 19.6 22.6 P/E（倍）95.2 71.1 50.0 35.2 25.7 P/B（倍）9.8 8.9 8.0 6.9 5.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 06 月 25 日收盘价 -30%14%58%102%146%190%2024-062024-102025-022025-06浙江荣泰沪深3002025 06 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023