【东吴证券】浙江荣泰（603119）-收购金力传动15%股权，进军微型传动模组领域-250626（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江荣泰（603119）收购金力传动收购金力传动 15%股权，进军微型传动模组股权，进军微型传动模组领域领域 2025 年年 06 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股价走势 市场数据市场

2、数据 收盘价(元)44.98 一年最低/最高价 12.77/50.38 市净率(倍)8.67 流通A股市值(百万元)9,170.50 总市值(百万元)16,361.12 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.19 资产负债率(%,LF)15.99 总股本(百万股)363.74 流通 A 股(百万股)203.88 相关研究相关研究 浙江荣泰(603119)：2024 年报及2025一季报点评：业绩符合市场预期，KGG 收购完成即将贡献增量 2025-04-30 浙江荣泰(603119)：云母龙头守正创新，卡位机器人智启未来 2025-03-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估

3、值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）800.26 1,134.76 1,608.69 2,113.89 2,808.45 同比（%）19.89 41.80 41.76 31.40 32.86 归母净利润（百万元）171.80 230.25 326.14 473.64 638.24 同比（%）28.43 34.02 41.65 45.23 34.75 EPS-最新摊薄（元/股）0.47 0.63 0.90 1.30 1.75 P/E（现价&最新摊薄）95.23 71.06 50.17 34.54 25.63 Table_Tag Tab

4、le_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司拟收购金力传动 15%股份，以股份转让方式受让目标公司原股东股份，目标公司估值 20 亿元，对应 24 年 5xPB、31xPE 目标公司定位微特传动第一品牌、技术积累深厚。目标公司定位微特传动第一品牌、技术积累深厚。金力传动深耕微型智能传动模组，专注于微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件，为客户提供以微型传动为核心的运动驱动与控制相结合的一体化解决方案。公司22 年获评国家单项冠军产品认证、第一批国家专精特新企业，发明专利 60 余项。公司拥有 280 多台高精度滚齿机，百余台各类数控车床，以及近三十台日本住友/东芝等高精度电动注塑设备，对

5、应减速箱产能300 万台/月，微型电机产能 800 万台/月。公司 24 年营收 6 亿元，同比翻倍，净利润 0.65 亿，同增 480%，员工 1500 人+，我们预计 25 年净利 0.8 亿元，同增 20%+。本次合作助力公司拓展灵巧手模组、整手方案本次合作助力公司拓展灵巧手模组、整手方案。形成微型丝杆、微型减速器、微型电机全面布局。本次交易完成后，荣泰与金力将共同开发海外某客户相关业务，且在荣泰持有金力股份不低于 50%情况下，金力与海外某客户的所有业务均通过荣泰实施。荣泰在海外大客户中微型丝杠进展顺利，我们预计本次合作有助于公司进一步拓展微型模组产品，市场空间大幅提升，后续公司也将持

6、续布局大丝杠、直线关节等产品，产品矩阵进一步扩展，并陆续拓展国内客户。金力合格金力合格 IPO 前荣泰具有优先认购权、前荣泰具有优先认购权、2030 年中未年中未 IPO 则将促成控制则将促成控制权变更。权变更。金力合格 IPO 前发行股份发行时，在同等条件下荣泰享有优先认购权，且金力转让、出售其股份时公司有权优先购买，若金力未能在2030 年 6 月 30 日前完成合格 IPO，则同意促成荣泰通过收购等方式取得控制权。盈盈利预测与投资评级：利预测与投资评级：预计 25-27 年归母净利润 3.3/4.7/6.4 亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应 PE 50/35/26 倍，与之前