【开源证券】秋乐种业（831087）-北交所信息更新：国内玉米种业领军者业绩短期承压，静待研发与渠道发力迎拐点-250616（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 秋乐种业秋乐种业（831087.BJ）2025 年 06 月 16 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/6/16 当前股价(元)19.77 一年最高最低(元)32.44/5.12 总市值(亿元)32.66 流通市值(亿元)31.76 总股本(亿股)1.65 流通股本(亿股)1.61 近 3 个月换手率(%)561.04 国家重点龙头企业玉米种子短期承压，2024Q3 归母净利润+23.69%北交所信息更新-2024.11.10 国内玉米种业领军者业绩短期承压，国内玉米种业领军者业绩短期承压，静

2、待研发与渠道发力迎拐点静待研发与渠道发力迎拐点 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年收入年收入 3.91 亿，亿，2025Q1 实现实现营收营收 1919.43 万元万元 2024 年实现营收 3.91 亿元（-26.77%）；归母净利润 5044 万元（-36.49%），毛利率为 27.86%（-4.23pct），净利率为 12.89%（-1.98pct）。2025Q1 实现营收 1919.43万元（-45.25%），归母净利-448.45 万元。玉米种子市场整体供过于求，竞争激烈，导致公司玉米种子销售数量&单价

3、均有所下滑，2025 年一季度公司业绩有所下滑。我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利分别为 55/67/77 百万元（2025、2026 年原值分别为 75、85 百万元），EPS 分别为 0.33/0.40/0.47 元/股，当前股价对应 PE 分别为 60.2/49.6/42.8 倍，我们看好公司未来小麦种子市场扩张加速&花生种子市场份额持续提升，维持“增持”评级。我国种业步入快速发展阶段，生物育种商业化进程不断扩面提速我国种业步入快速发展阶段，生物育种商业化进程不断扩面提速 我国种业行业目前正处于快速发展和战略性布局关键

4、时期。近年来，我国在种质资源保护利用能力、种业创新能力等方面取得长足进步，为种业发展奠定坚实基础。2024 年中央一号文件强调要加快种业振兴活动，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种，政策层面对种业重视程度不断提升，为种业企业科技创新和市场竞争力提升提供政策保障。持续加码研发投入，品种市场地位靠前，持续拓宽渠道种类持续加码研发投入，品种市场地位靠前，持续拓宽渠道种类 2024 年，公司研发费用达年，公司研发费用达 2160.87 亿元，同比增长亿元，同比增长 17.98%。为应对日益激烈的市场竞争形势，公司持续加大研发投入，研发项目不断增多。公司自主培育出的玉米品种秋乐

5、 368、秋乐 999、秋乐 991，均具备抗病性、高产稳产等显著特性。公司玉米品种秋乐公司玉米品种秋乐 368 入选“入选“2024 年农业主导品种”，秋乐年农业主导品种”，秋乐 999 入选“国家玉米入选“国家玉米核心展示综合表现优良品种”，吉农玉核心展示综合表现优良品种”，吉农玉 1669 入选吉林省入选吉林省 2024 年农业主导玉米品年农业主导玉米品种，云瑞种，云瑞 408 入选云南省入选云南省 2024 年农业主导玉米品种；花生品种豫花年农业主导玉米品种；花生品种豫花 22 号入选号入选“全国推广面积前十大品种”，且排名位居前五；小麦品种百农“全国推广面积前十大品种”，且排名位居前

6、五；小麦品种百农 307 入选“河南入选“河南省农业主导品种”。省农业主导品种”。公司积极探索网络宣传销售渠道，1）建立公司官方自营网络店；2）与网络达人、电商团队达成线上销售合作；3）积极引导经销商开通网店，利用新媒体引流；4）品种与订单农业联动，与多家粮贸商达成合作意向。风险提示：风险提示：自然灾害风险、产业政策变更风险、市场竞争加剧风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)534 391 371 427 481 YOY(%)22.1-26.8-5.1 15.0 12.8 归母净利润(百万元)79 5