【华金证券】芭田股份（002170）-小高寨磷矿迎来放量，助推业绩高增，二期扩能稳步推进-250611（7页）.pdf

1、http:/ 年 06 月 11 日公司研究证券研究报告芭田股份（芭田股份（002170.SZ）公司快报公司快报小高寨磷矿迎来放量小高寨磷矿迎来放量，助推业绩高增助推业绩高增，二期扩能二期扩能稳步推进稳步推进投资要点投资要点 事件事件：芭田股份发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 33.13 亿元，同比增长 2.15%；归母净利润 4.09 亿元，同比增长 57.67%；扣非归母净利润 4.05 亿元，同比增长 68.69%；毛利率 27.66%，同比提升 4.69pct。2025Q1 单季度实现营收 11.12 亿元，同比增长 69.37%，环比增长 26.40%

2、；归母净利润 1.71 亿元，同比增长 223.51%，环比增长-16.65%；扣非归母净利润 1.71 亿元，同比增长 227.17%，环比增长-16.69%；毛利率 31.17%，同比提升 4.78pct，环比下滑 10.91pct。磷矿石表现亮眼磷矿石表现亮眼，助推业绩增长助推业绩增长。得益于磷矿石及其加工产品更高的毛利率和产销快速增长，公司业绩实现明显增长。具体分板块看，复合肥 2024 年实现收入 25.38亿元，同比增长-7.41%；毛利率 13.24%，同比下滑 1.81pct；化肥产量 77.15 万吨，同比增长-14.83%；化肥销量 76.63 万吨，同比增长-14.67。

3、磷矿石板块，2024 年实现收入 7.06 亿元，同比增长 81.62%；毛利率 83.67%，同比提升 7.59pct；磷矿石产量 113.14 万吨，同比增长 46.88%，其中有 36.45 万吨自用，磷矿石销量 73.10万吨，同比增长-5.81%；磷精矿产量 26.89 万吨，同比增长 325.47%；磷精矿销量26.72 万吨，同比增长 338.04%。硝酸板块，2024 年实现收入 0.35 亿元，同比增长-62.07%；毛利率 15.22%，同比下滑 14.19pct。新能源材料板块，2024 年实现收入542 万元，处于亏损状态；产量 0.32 万吨，销量 0.07 万吨。小

4、高寨磷矿迎来放量，二期小高寨磷矿迎来放量，二期 9090 万吨万吨/年扩能稳步推进。年扩能稳步推进。公司斥资 3.43 亿元获贵州省瓮安县小高寨磷矿探矿权，2020 年 5 月，公司全资子公司贵州芭田收到采矿许可证。贵州小高寨磷矿矿石资源量 6392 万吨，P2O5平均 26.74%，为贵州芭田项目及时提供优质原材料，有力保障自身产业安全。芭田已完成采矿产能规模从 90 万吨/年扩大至 200 万吨/年，并完成采矿一体化装置建设，2025 年 2 月 10 日收到了由贵州省应急管理厅下发的小高寨磷矿安全生产许可证，标志着小高寨磷矿从建设期进入生产期，生产磷矿量将得到极大的提升。公司正在推进 9

5、0 万吨/年扩能建设，建成后产能规模达到 290 万吨/年。公司形成上游磷矿生产下游高精磷化工协同发展的一体化产业布局，拓展了磷化工一体化战略，极大提高了从磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链价值，进一步增强了公司竞争力。同时，公司贵州磷矿基地已完成智能化采矿、选矿技术改造，实现“物理选矿+化学提纯”工艺升级，磷精矿品位提升至 32%，尾矿利用率达 100%；智能化采矿系统覆盖 90%作业面，矿石开采效率提升 40%，磷矿开采日产量大幅提高，为高纯磷酸及新能源材料生产提供优质原料保障。激励计划调动员工积极性激励计划调动员工积极性。公司于 2025 年 5 月 13 日发布

6、股票期权与限制性股票激励计划。拟向激励对象授予权益总计 2300 万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额 96364.65 万股的 2.39%。其中，授予股票期权 2000 万份，授予限制性股票300 万股。激励计划授予的股票期权的行权价格为 10.63 元/股，授予的限制性股票基础化工|复合肥投资评级买入(首次)股价(2025-06-11)10.11 元交易数据交易数据总市值（百万元）9,742.47流通市值（百万元）7,206.09总股本（百万股）963.65流通股本（百万股）712.7712 个月价格区间10.82/5.03一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对