【民生证券】长安汽车（000625）-系列点评二十七：阿维塔+深蓝齐发力 新能源加速上量-250604（4页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 长安汽车（000625.SZ）系列点评二十七 阿维塔+深蓝齐发力 新能源加速上量 2025 年 06 月 04 日 事件概述：公司发布 5 月产销快报：集团 5 月批发销量为 22.4 万辆，同比+8.5%，环比+17.6%；1-5 月累计批发 112.0 万辆，同比+1.0%；自主品牌 5月批发销量为 18.5 万辆，同比+8.0%，环比+21.6%；1-5 月累计批发 95.5 万辆，同比+2.5%；长安福特 5 月批发销量为 1.6 万辆，同比-8.0%，环比+29.4%；1-5 月累计批 7.7 万辆，同比-

2、16.4%；长安马自达 5 月批发销量为 0.78 万辆，同比+30.0%，环比+19.0%；1-5 月累计批发 3.2 万辆，同比+1.6%。自主品牌销量稳步提升 新能源大幅增长。5 月公司自主品牌批发销量 18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%。新能源方面，5 月公司新能源批发销量为 9.5万辆,同比+69.9%；1-5 月累计批发 35.1 万辆，同比+46.9%。其中 5 月深蓝销量 2.6 万辆，同比+77.6%，环比+26.7%；阿维塔 12,767 辆，同比+179.4%，环比+9.3%。展望 2025 年，集团销量目标为 300 万辆，新能源销量目标为 100 万辆，后

3、续公司将推出深蓝智能运动轿车、启源 C390（中型轿车）、启源 B216（紧凑型 SUV）等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速。深蓝、阿维塔品牌 1-5 月累计分别 11.3万辆、4.9 万辆，同比分别+70.3%、+132.8%。2025 年，深蓝计划推出包括 S09 在内的两款全新车型，其中深蓝 S09 已于 5 月上市，新车采用六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾 ADS 3.0，售价 23.99 万元-30.99 万元，上市 24 小时内订单突破 8,000 台，截至 5 月 22 日大定累计超 2.1 万辆，表现亮眼；同时公司规划加速

4、深蓝全球化布局，投放更多全球化产品，2025 全球年销目标为 50 万台（国内 40 万台，海外 10 万台）。阿维塔方面，阿维塔 06 推出纯电和增程双动力，配备华为乾崑智驾 ADS 3.0 和鸿蒙 4.0 车机系统，5 月 19日正式上市 48 小时后，大定订单突破 12,536 台，看好公司新能源转型加速。海外销量加速成长 打开全球市场。5 月长安海外销量 44,835 辆，1-5 月长安海外销量 24.7 万辆。2025 年，公司要在海外新建经营主体 8 个、物流节点 16个、28 条线路、渠道触点 550+个，完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；其

5、中泰国布局的全球“右舵生产基地”产能在 2025Q1 实现投产，首期产能 10 万辆，二期后总产能将增加至 20 万辆。公司全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计 2025-2027 年收入分别为 1,896/2,095/2,335 亿元，归母净利润分别为 88.7/107.6/127.2 亿元，EPS 分别为 0.89/1.09/1.28 元，对应 2025 年 6 月3 日 12.59 元/股的收盘价，PE 分别为 14/12/10 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“

6、价格战”加剧；出口销量不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）159,733 189,553 209,456 233,543 增长率（%）5.6 18.7 10.5 11.5 归属母公司股东净利润（百万元）7,321 8,872 10,762 12,718 增长率（%）-35.4 21.2 21.3 18.2 每股收益（元）0.74 0.89 1.09 1.28 PE 17 14 12 10 PB 1.63 1.50 1.36 1.23 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 6 月 3 日收盘价）