【上海证券】长城汽车（601633）-5月销量回暖，新品加速上市助力销量持续增长-250604（3页）.pdf

1、 Table_Stock 长城汽车（601633）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 5 月销量回暖月销量回暖，新品加速上市助力销量持新品加速上市助力销量持续增长续增长 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 事件概述事件概述 公司发布 5 月产销快报：5 月汽车销量 10.22 万辆，同比+11.78%；2025 年 1-5 月累计销量 45.91 万辆，累计同比-0.54%。投资投资要点要点 5 月月销量销量回暖，同比回暖，同比+11.78%。公司 5 月汽车销量 10.22 万辆，同比+11.78%。其中新能源车型销售 3.26 万辆，同比+

2、32.41%，20 万元以上车型销售 2.98 万辆，同比+24.67%，方盒子车型销售 4.37万辆，同比+28.27%。5 月 分 品 牌 看：哈 弗 品 牌 销 量 5.77 万 辆，同 比+22.58%；WEY 品牌销量 0.62 万辆，同比+115.27%；长城皮卡销量1.55 万辆，同比+2.71%；欧拉品牌销量 0.20 万辆，同比-67.34%；坦克品牌销量 2.09 万辆，同比+2.82%。5 月海外销量稳步提升月海外销量稳步提升，持续高质量出海。，持续高质量出海。公司 5 月海外销量 3.45 万辆，同/环比分别为+0.17%/+7.37%，占比公司单月销量 33.78%，

3、1-5月累计海外销量 15.76 万辆，累计同比-3.55%，累计占比 34.33%。公司坚持以生态出海，促进高质量发展。5月，巴西总统卢拉会见长城汽车董事长魏建军，双方就长城汽车巴西工厂等项目展开深入交流。山海炮 Hi4-T 登陆澳洲，开拓高势能市场；2.4T 长城炮在秘鲁上市，坦克 500HEV 进入马来西亚市场，魏牌蓝山和魏牌高山首次登陆阿塞拜疆。公司在阿根廷焕新发布 GWM 品牌，欧拉好猫等车型随之上市。新品加速上市，助力销量新品加速上市，助力销量持续持续增长增长。哈弗品牌，4 月二代枭龙 MAX 上市，5 月猛龙燃油版上市。WEY 牌，5 月全新高山上市，高山 8 和高山 9 上市

4、24 小时大定突破 5,900 辆，5 月全新蓝山发布，29.98 万元起。欧拉品牌，2025 款好猫即将上市。长城皮卡，4 月山海炮 Hi4-T 22.88 万元起开启全球预售。投资建议投资建议 维持“买入”评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为143.15/165.84/187.62 亿 元，同 比+12.8%/+15.9%/+13.1%；对 应2025 年 6 月 3 日收盘价的 PE 分别 13.43X/11.59X/10.25X。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量不及预期风险；汇率波动

5、风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 202195 234060 264536 294227 年增长率 16.7%15.8%13.0%11.2%归母净利润 12692 14315 16584 18762 年增长率 80.8%12.8%15.9%13.1%每股收益（元）1.48 1.67 1.94 2.19 市盈率（X）15.15 13.43 11.59 10.25 市净率（X）2.43 2.08 1.81 1.58 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2025

6、年年06月月03日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 Tel:E-mail: SAC 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 Tel:E-mail: SAC 编号编号:S0870523100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）22.46 12mth A 股价格区间（元）21.83-32.03 总股本（百万股）8,559.53 无限售 A 股/总股本 72.54%流通市值（亿元）1,915.39 Table_Qu