【中邮证券】康希通信（688653）-主业稳步发展，外延积极布局-250530（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-052024-082024-102025-012025-032025-05-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%52%59%康希通信电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）11.63总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.24/3.11总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）49/3652 周周内内最最高高/最最低低价价17.70/9.70资资产产负负债债率率(%)8.6%

2、市市盈盈率率-64.83第第一一大大股股东东彭宇红研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:康康希希通通信信(6 68 88 86 65 53 3)主主业业稳稳步步发发展展，外外延延积积极极布布局局l投投资资要要点点聚聚焦焦研研发发布布局局，主主业业稳稳步步发发展展。2024 年公司聚焦研发布局、完善与升级产品线，持续推进产业链升级，成功推出了多款 Wi-Fi7 FEM、IoT 物联网、V2X 车联网系列芯片及低空经济领域产品，丰富了产品线的同时，行业领先地位得到巩固、市场份额获得进一步提升。2024年实现营业收入 5.23 亿元，同比增长 25.98

3、%，其中射频前端芯片及模组产品累计销售数量超 9 亿片；2025 年 Q1 实现营业收入 1.35 亿元，同比增长 64.53%。外外延延积积极极布布局局，助助力力产产品品线线多多元元化化发发展展。2024 年公司通过实施拓宽产品研发广度和投资相结合的发展策略，进一步完善产业链布局。在 UWB、卫星端侧、智能控制和整体解决方案等领域参与投资多家企业，助力公司产品线的多元化发展，其中公司参投的安徽欧思微科技主要设计 UWB 及毫米波雷达领域芯片产品；参投的上海凡麒微电子专注于蜂窝射频前端芯片的设计开发，应用于智能手机、智能穿戴、卫星通信、汽车电子、工业互联领域，核心产品为终端通信的射频前端模组；

4、参投的深圳市芯中芯科技主要集中在家电、音频，面向智能物联网市场，提供基于 Wi-Fi、音频 DSP、Bluetooth、AIoT 等技术的智能控制模块与解决方案，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。未来，公司将持续关注行业优质企业与创新项目，进一步完善产业链布局。l投投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 6.53/7.84/9.42亿元，归母净利润分别为0.01/0.40/0.70亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：研发未达预期的风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期；客户集中度较高的风险。n盈盈利利预预测测

5、和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）523653784942增长率(%)25.9824.9320.0520.16EBITDA（百万元）-75.6525.1568.0889.86归属母公司净利润（百万元）-76.131.0340.2270.22增长率(%)-867.30101.353798.8974.60EPS(元/股)-0.180.000.090.17市盈率（P/E）-64.854786.09122.7670.31市净率（P/B）3.273.303.223

6、.09EV/EBITDA-64.18158.7158.5044.02资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-05-30请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入523653784942营业收入26.0%24.9%20.0%20.2%营业成本409515596705营业利润-2,152.7%101.4%3,798.9%74.6%税