【东海证券】常熟银行（601128）-公司简评报告：非息收入表现亮眼，资产质量管理审慎-250528（9页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 银行银行 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年05月月28日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 常熟银行（常熟银行（601128）：非息收入表现亮）：非息收入表现亮眼，资产质量管理审慎眼，资产质量管理审慎 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 王鸿行 S0630522050001 Table

2、_cominfo 数据日期数据日期 2025/05/27 收盘价收盘价 7.81 总股本总股本(万股万股)331,649 流通流通A股股/B股股(万股万股)331,649/0 资产负债率资产负债率(%)91.87%市净率市净率(倍倍)0.82 净资产收益率净资产收益率(加权加权)3.72 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 8.07/6.02 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 常熟银行（601128）：负债成本管控强化，资产质量管理审慎公司简评报告 2025.04.09 常熟银行（601128）：规模增长随行业放缓，息差优势保持公司简评报告 2024

3、.10.25 常熟银行（601128）：营收实现较快增长，拨备计提保持审慎公司简评报告 2024.08.22 table_main 投资要点投资要点 事件：事件：常熟银行公布2025年一季报。Q1，公司实现营业收入29.71亿元（+10.04%，YoY）归属于上市公司股东净利润10.84亿元（+13.81%，YoY）。季末，公司总资产规模为3890.15亿元（+6.67%，YoY），不良贷款率为0.76%（-1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率为489.56%（-10.95PCT，QoQ）。单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs。对公信贷发力弥补部分信贷缺口；金融投资寻求业务发展与监管要

4、求之间的平衡。对公信贷发力弥补部分信贷缺口；金融投资寻求业务发展与监管要求之间的平衡。2025年Q1，公司资产规模增长有所放缓。从结构上来看，个贷新增规模继续明显弱于近年同期，与行业趋势相符。一方面是受居民信贷需求偏弱影响，另一方面或是由于在行业零售贷款风险上升的背景下，公司对经营贷、信用卡、消费贷等风险资产的投放较为慎重。在零售承压的背景下，公司抓住旺季窗口，继续向阻力较小的对公领域发力：一般贷款维持双位数增长，新增票据也处于高位。金融投资方面，2024年下半年公司响应防范风险的监管要求，对规模适度控制；今年Q1新增规模明显改善，反映公司在风险防范中后期，寻求业务发展与监管要求之间的平衡。Q

5、2债市呈现震荡格局，长债利率风险明显降低，公司投资端受监管影响有望继续弱化。在资产端增长放缓背景下，公司相应调整揽储节奏以保持资产负债相匹配，Q1公司吸收存款规模相应回落。息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力。息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力。测算2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs至4.47%。一方面是由于新发放贷款利率随行业继续走低；另一方面是由于2024年下半年LPR降息重定价及存量住房贷款利率下降影响显现；再者，收益率较高的个贷占比持续下降倾向于拉低整体收益率。受存款重定价高峰及主动优化负债结构影响，计息负债平均成本率明显改

6、善，测算同比下降29BPs至2.02%。综合来看，资产端对息差的压力仍占上风，与行业趋势一致。测算单季度净息为2.61%，同比下降22BPs。5月新一轮降息已传导至LPR及大中型银行存款端。当前中小银行面临更大的息差压力和信用风险压力，稳息差诉求更强，预计中小银行将跟随大型银行开启新一轮存款挂牌利率调降。常熟银行分别于2024年11月及2025年3月两次下调存款挂牌利率，预计仍具备进一步下调的空间。随着存款重定价展开，息差压力将随行业放缓。投资投资收益收益表现亮眼；代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长。表现亮眼；代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长。Q1公司实现投资收益+公