【东吴证券】帝科股份（300842）-帝科股份：拟收购浙江索特60%股权，强化产业地位+丰富专利布局-250526（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 帝科股份（300842）帝科股份：帝科股份：拟收购浙江索特拟收购浙江索特 60%股权，强化股权，强化产业地位产业地位+丰富专利布局丰富专利布局 2025 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 徐铖嵘徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 股价走势股价走势 市场数

2、据市场数据 收盘价(元)41.05 一年最低/最高价 30.46/58.47 市净率(倍)3.38 流通A股市值(百万元)5,180.02 总市值(百万元)5,819.35 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.15 资产负债率(%,LF)82.00 总股本(百万股)141.76 流通 A 股(百万股)126.19 相关研究相关研究 帝科股份(300842)：2025 一季报点评：N 型保持高占比，25H2 高铜浆有望量产突破 2025-04-29 帝科股份(300842)：2024 年报点评：N 型占比领先，新技术持续研发 2025-03-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预

3、测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）9,603 15,351 16,878 18,753 20,822 同比（%）154.94 59.85 9.95 11.11 11.03 归母净利润（百万元）385.64 359.96 392.95 524.07 668.75 同比（%）2,336.51(6.66)9.16 33.37 27.61 EPS-最新摊薄（元/股）2.72 2.54 2.77 3.70 4.72 P/E（现价&最新摊薄）15.09 16.17 14.81 11.10 8.70 Table_Tag Table_Sum

4、mary 投资要点投资要点 事件：事件：公司公告拟以现金 6.96 亿元收购浙江索特 60%股权，交易完成后，浙江索特将成为公司控股子公司。拟通过签订股权转让协议，购买安吉拔萃基金所持浙江索特 59.77%股权，无锡竹宇所持 0.115%股权，新沂汇瑾所持 0.115%股权，收购完成将持有浙江索特 60%股权。索特估值约索特估值约 11 亿元亿元+、业绩承诺三年累计不低于、业绩承诺三年累计不低于 2.87 亿元亿元。根据公告，截至 24 年底浙江索特资产总额 24.3 亿元，净资产 6.45 亿元；经协商确定，浙江索特 100%股权对应估值约 11.60 亿元，本次以 6.96 亿元收购其 6

5、0%股权。资金来源于上市公司的自有资金及通过并购贷款等融资方式筹措资金。浙江索特承诺 25/26/27 年实现经审计净利润累计不低于2.87 亿元，不足部分由董事长史卫利按 60%收购股权弥补。测算年均利润约 0.96 亿元，对应收购估值 PE 约 12X，低于行业水平。收购有助于强化产业地位收购有助于强化产业地位+丰富专利布局、强化公司竞争力。丰富专利布局、强化公司竞争力。浙江索特主营产品为光伏浆料，技术水平及质量均得到客户广泛认可，并与头部企业晶科、隆基、晶澳、横店东磁、爱旭等知名厂商建立了长期稳定的合作关系；公司 24 年营收 35.53 亿元，净利润 0.51 亿元，其中旗下Solam

6、et业务净利润 0.72 亿元；并购完成后有望提升公司市占率、带动盈利能力改善。截至公告发布，浙江索特全球获授有效专利 229 项，可充分利用技术优势协同创新、强化竞争力。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持预计公司 2025-2027 年归母净利3.9/5.2/6.7 亿元，同增 9%/33%/28%；给予 25 年 20X，对应目标价 55.4元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧、收购风险等。-36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%2024/5/272024/9/242025/1/222025/