【东吴证券】广州酒家（603043）-餐饮+食品双轮驱动，立足华南辐射全国-250526（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告食品饮料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 广州酒家（603043）餐饮餐饮+食品双轮驱动，立足华南辐射全国食品双轮驱动，立足华南辐射全国 2025 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 邓洁邓洁 执业证书：S0600525030001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)16.24 一年最低/最高价 12.81/19.14 市净率(倍)2.35 流通A股市值(百万元)9,236.84 总市值(百万元)9

2、,236.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.91 资产负债率(%,LF)34.58 总股本(百万股)568.77 流通 A 股(百万股)568.77 相关研究相关研究 广州酒家(603043)：2024 一季报点评：业绩低于预期，费控持续优化 2024-04-26 广州酒家(603043)：2023 年中报点评：业绩符合预期，期待中秋旺季表现 2023-09-01 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,901 5,124 5,609 6,114 6,670 同比（%）19

3、.17 4.55 9.48 9.00 9.10 归母净利润（百万元）550.48 493.86 540.50 614.12 678.04 同比（%）5.21(10.29)9.44 13.62 10.41 EPS-最新摊薄（元/股）0.97 0.87 0.95 1.08 1.19 P/E（现价&最新摊薄）17.22 19.20 17.54 15.44 13.98 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 深耕深耕“餐饮餐饮+食品食品”两大核心领域两大核心领域，坚持工艺创新，优化产品矩阵，坚持工艺创新，优化产品矩阵：公司紧跟市场需求变化，持续优化产品矩阵，打造更具竞争力产品

4、体系：全新升级月饼、速冻、端午粽等产品，同时紧跟银发经济、药食同源等市场热点，开拓“粤式轻滋补”、“粤式休闲糖水”新赛道，推出人参益智仁乌鸡汤、陈皮莲子红豆沙等产品。此外，继续深入研发培育品项，推出乳鸽、鸡扒等肉制品系列产品，一方面通过工艺创新与产品升级，如应用降盐降糖工艺、甘油二酯技术等，推出系列贴合健康消费趋势的新品，完成核桃包、低 GI 月饼等多款产品迭代升级；另一方面，强化研发平台建设，成立食品科创研究院，深化校企合作，加速科技成果转化。2024年公司食品制造业务收入已达 35.70 亿元，收入占比 70%，包括月饼/速冻/其他，收入分别为 16.36/10.30/9.04 亿元；餐饮

5、服务收入 14.55 亿元，收入占比为 28%。线下布局多点开花，电商合作稳步推进线下布局多点开花，电商合作稳步推进：公司坚持全渠道建设：（1）线下布局多点开花，推动分销客户开拓和大客户培育，截至 2024 年底，已拥有经销商 1013 家；并与知名会员制商超持续深化合作，会员制商超合作覆盖 40 个城市。（2）同时公司进一步深化与社区电商平台的合作，联合头部社区团购电商平台推出多款短保产品；连锁门店也继续发力，探索门店新模式，如现烤门店，速冻/腊味主题门店，不断拓宽利口福连锁店服务覆盖面，截至 2024 年底，已拥有超 240 家门店。立足华南，辐射全国：立足华南，辐射全国：区域分布来看，公

6、司持续深耕华东与华北市场，凭借拳头产品中秋月饼，从上海等核心城市拓展到江浙、苏杭等周边区域，广东省外月饼销售占比逐年增加，2024 年已近 20%。同时加快境外市场布局，产品进入美国、加拿大、澳大利亚等地市场，2024 年境外市场营收增长 41.63%。同时公司近年来进一步加大餐饮全国化布局力度，重点落子北京、上海、深圳等重点一线城市，截至 2024 年底，新设广州酒家、陶陶居餐饮店 8 家，完成收购陶陶居 5 家授权门店，公司餐饮直营门店 53 家，其中“广州酒家”直营门店 28 家，“星樾城”直营门店 1 家，“陶陶居”直营门店 24 家，公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店 18 家