【海通国际】华大九天（301269）-华大九天2024年报&2025一季报点评：收购拓局加码研发，EDA龙头加速突围-250523（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.05.16 收购拓局加收购拓局加码码研发研发，EDA 龙头加速突围龙头加速突围 华大九天华大九天(301269)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：147.19 Table_CurPrice 当前价格：113.18 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）70.06-149.54 总市值（百万元）61,450 总股本

2、/流通A股（百万股）543/262 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）5,067 每股净资产（元）9.33 市净率（现价）12.1 净负债率-34.49%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-9%-1%47%相对指数-13%5%41%华大九天华大九天 2024 年报年报&2025 一季报点评一季报点评 table_Authors 杨林杨林(分析师分析师)杨蒙杨蒙(分析师分析师)钟明翰钟明翰(研究助理研究助理)021-38676666 021-3867

3、6666 021-38676666 登记编号登记编号 S0880525040027 S0880525040072 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司公司 2024 年年国内龙头地位稳固，拟全资收购芯和半导体补全国内龙头地位稳固，拟全资收购芯和半导体补全 EDA 产品矩阵产品矩阵，叠加叠加公司实控人变更为中国电子集团，其丰厚产业资源加持下公司实控人变更为中国电子集团，其丰厚产业资源加持下看好公司长期发展势头看好公司长期发展势头。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：维持“优于大市”评级，上调目标价至 147.19 元。我们预计公司 2025-2

4、027（新增 2027）年营收分别为 15.98/21.37/27.55 元（2025 年原预测为 18.11 亿元），EPS 分别为 0.43/0.57/0.72 元（2025年原预测为 0.58 元），可比公司 2025 年平均 PS 32.07X，考虑到公司作为国内 EDA 行业龙头，收购芯和半导体补全产品矩阵驱动业绩增长，因此给予公司 2025 年 50 倍 PS，对应目标价 147.19 元（原为124.82 元，2024 年 50 x PS），维持“优于大市”评级。2024 持续加大研发投入，持续加大研发投入，计提股份支付费用计提股份支付费用利润端承压。利润端承压。2024 年华大

5、九天业绩增收亮眼，全年实现营业收入 12.22 亿元，同比增长20.98%，2024 年归母净利润为 1.09 亿元，同比下降 45.46%，主要系计提股份支付费用叠加营销、研发人员数量和薪酬增加从而期间费用率同比增加 6.9 pct 所致，2024 年公司研发投入同比增长26.77%，营收占比达 71.02%；2025Q1 公司实现营业收入 2.34 亿元，同比增长 9.77%，归母净利润为 971.39 万元，同比增长 26.72%。中国电子集团实控中国电子集团实控加持加持，EDA 设计工具持续创新。设计工具持续创新。2024 年中国电子集团成为公司实控人，有望在行业政策与股权背景下引领行

6、业突破瓶颈，加速实现 EDA 工具国产替代。公司新推出了基于 GPU 平台的单元库特征化提取工具 Liberal-GT，计算提取速度超过十余倍；在晶圆制造 EDA 工具上，公司新推出了基于图形的工艺诊断分析平台Vision，改善了实际制造过程中造成的良率降低现象，为用户对工艺诊断分析提供全面支持。国内龙头地位稳固国内龙头地位稳固，拟全资收购芯和半导体补全，拟全资收购芯和半导体补全 EDA 产品矩阵。产品矩阵。公司拥有全球客户近 700 家，且重点客户在所属领域具有技术代表性和先进性，与公司的合作在业内产生了较强的示范效应，且公司市场份额稳居本土 EDA 企业首位。眼下公司已实现对模拟电路设计全