【华安证券】兴发集团（600141）-25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖-250520（5页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q1 业绩环比复苏，静待需求回暖 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 2025 年 4 月 1 日，兴发集团发布 2024 年度报告，公司 2024 年实现营业收入 283.96 亿元，同比+0.41%；实现归母净利润 16.01 亿元，同比+14.33%；实现扣非归母净利润 16.00 亿元，同比+21.79%；基本每股收益为 1.45 元，同比+16.00%。其中，2024 年 Q4 公司实现营业收入 63.46 亿元，同比+2.73%，环比-26.60%；实现归母净利润 2.87 亿元，同比-35.50%，

2、环比-43.63%；实现扣非归母净利润 3.31 亿元，同比-23.86%，环比-35.69%。2025 年 4 月 28 日公司发布 2025 年一季报，2025 年 Q1 公司实现营业收入 72.28 亿元，同比+4.94%，环比+13.90%；实现归母净利润 3.11 亿元，同比-18.61%，环比+8.19%；实现扣非归母净利润 2.29 亿元，同比-36.16%，环比-30.89%。农化市场需求回暖，全年盈利水平稳中有进农化市场需求回暖，全年盈利水平稳中有进 2024 年，公司实现营业收入 283.96 亿元，同比+0.41%；实现归母净利润 16.01 亿元，同比+14.33%；实

3、现扣非归母净利润 16.00 亿元，同比+21.79%。其中，特种化学品、肥料、农药、有机硅板块分别实现营收52.78、40.49、52.04、26.47 亿元，同比+4.97%、+12.26%、+21.50%、+23.48%；分别实现毛利率 26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%，分别同比+6.24pct、+2.21pct、-17.78pct、-8.10pct。从主营产品市场均价来看，草甘膦、磷矿石、DMC、磷酸一铵、磷酸二铵的 2024 年市场均价分别为 25049.75、1013.52、13987.6、3124.88、3641.48 元/吨，分别同比-22.96%、+2.

4、36%、-6.34%、+2.38%、+0.80%。受益于农化市场需求回暖，公司整体业绩稳中有进。基于部分产品易受市场竞争及行业政策等影响，市场价格分别呈现不同程度的波动，但销量的显著提升仍助公司业绩稳中有进。图表图表 1 2024 年公司主要产品市场均价（元年公司主要产品市场均价（元/吨）吨）主要产品 2024 年市场均价 同比变化 草甘膦 25049.75-22.96%磷矿石 1013.52 2.36%有机硅 DMC 13987.6-6.34%磷酸一铵 3124.88 2.38%磷酸二铵 3641.48 0.80%资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 四季度主营产品价格延续下行趋势，盈利空间受

5、到挤压四季度主营产品价格延续下行趋势，盈利空间受到挤压 2024 年四季度，公司实现营业收入 63.46 亿元，同比+1.70%，环比 Table_StockNameRptType 兴发集团（兴发集团（600141）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-20 收盘价（元）20.90 近 12 个月最高/最低（元）25.87/16.50 总股本（百万股）1,103 流通股本（百万股）1,103 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）231 流通市值（亿元）231 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析

6、师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘天其分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱： 相关报告相关报告 1.兴发集团：Q3业绩同环比大幅增长，兴 福 电 子 分 拆 上 市 注 册 获 批 2024-10-29 2.半年度业绩同比大幅增长，看好公司长期成长 2024-08-22 -36%-21%-6%10%25%5/248/2411/242/255/25兴发集团沪深300Table_CompanyRptType1 兴发集团（兴发集团（600141）敬请参阅末页重要声