【中原证券】宝立食品（603170）-业绩点评：主业增长稳健，轻烹业务毛利率下滑-250520（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 食品饮料食品饮料 分析师：刘冉分析师：刘冉 登记编码：登记编码：S0730516010001 021-50586281 主业主业增长增长稳健，稳健，轻烹轻烹业务业务毛利率毛利率下滑下滑 宝立食品宝立食品(603170)业绩业绩点评点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-05-20)收盘价(元)14.04 一年内最高/最低(元)17.11/10.57 沪深 300 指数 3,898.17 市净率(倍)3.92 流通市值(亿元)22.30 基础数据基础数据(2025

2、-03-31)每股净资产(元)3.58 每股经营现金流(元)0.12 毛利率(%)32.61 净资产收益率_摊薄(%)4.06 资产负债率(%)22.75 总股本/流通股(万股)40,001.00/15,881.00 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 宝立食品(603170)公司深度分析：B、C 端双驱，复调和轻烹协同发展 2025-04-03 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪

3、大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 21 日 投资要点：投资要点：公司发布公司发布 20242024 年年报以及年年报以及 20252025 年一季报：年一季报：2024 年，公司实现营业收入 26.51 亿元，同比增加 11.91%；实现归母扣非净利润 2.15 亿元，同比减少 2.09%。2024 年第四季度，公司实现营业收入 7.21亿元，同比增加 18.24%；实现归母扣非净利润 0.56 亿元，同比增加 47.12%。2025 年一季度，公司实现营业收入 6.69 亿元，同比增加 7.18%；实现归母扣非净利润 0.58 亿元，同比增加 9.89%。营收基本

4、保持了较高增营收基本保持了较高增长长，轻烹轻烹和和复调复调两大两大主业主业均均保持保持了了双位数双位数的的增长增长水平水平。2024 年营收增长 11.91%,增幅较 2023 年回落 4.4 个百分点。其中,第四季度营收增长同比升高 9.63 个百分点。20251Q,营收增长 7.18%,同比回落 8.54 个百分点。整体看，在消费低迷的背景下公司仍录得较高的营收增长。2024 年，面向零售端的轻烹业务录得营收 11.30 亿元，同比增 10.41%，增幅较上年提升 9.02 个百分点；面向工业端的复调业务录得营收 12.96 亿元，同比增13.21%，增幅较上年回落 16.11 个百分点。

5、轻烹业务的增长较 2023年而言得以大幅改善，而复调增长回落，但整体看两大业务仍保持了双位数的较高增长水平。此外，由于轻烹业务的快速增长，2024年轻烹对营收的贡献权重达到 42.62%，较 2020 年提升了 27.75 个百分点。复调业务的销售权重在 2024 年达到 48.88%。华东华东核心核心市场市场保持保持较高较高增长，增长，小小基数基数市场市场的的增长增长较快。较快。各大区域市场中，除华南市场外其余市场的销售收入均增长，其中华东作为核心市场销售额增长 11.47%，华中、东北、西南和西北市场分别增长了 20.78%、17.36%、55.80%和 91.29%。整体整体毛利率毛利率

6、下滑下滑，其中其中：轻烹轻烹毛利率毛利率下滑下滑而而复调复调毛利率毛利率上升上升。2024年，轻烹毛利率 45.68%，同比下滑 4.23 个百分点；复调毛利率24.02%，同比上升 2.85 个百分点。本期，轻烹业务的成本增长较多，是综合毛利率下滑的主要原因。2024 年，轻烹成本同比上升19.75%，较同期收入增长高出 9.34 个百分点，成本原因导致轻烹本期盈利下滑。本期，复调成本同比增加 9.11%，较同期收入增长-25%-18%-11%-4%3%10%17%23%2024.052024.092025.012025.05宝立食品沪深30011771 食品饮料 第2页/共4页 本报告版权