【中邮证券】航材股份（688563）-2024年业绩稳健增长，民机、低空及国际市场前景广阔-250519（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）54.00 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.50/1.15 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）243/62 52 周内最高周内最高/最低价最低价 62.40/43.92 资产负债率资产负债率(%)11.7%市盈率市盈率 41.86 第一大股东第一大股东 中国航发北京航空材料研究院 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC

2、 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 航材股份航材股份(688563688563)20242024 年业绩稳健增长年业绩稳健增长，民机民机、低空、低空及国际及国际市场市场前前景广阔景广阔 事件事件 3 月 31 日，航材股份发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%。4 月 30 日，航材股份发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营收 6.53亿元，同比减少 4%，实现归母净利润 1.35 亿元，同比减少

3、 9%。点评点评 1 1、20242024 年，公司对年，公司对主要主要客户销售收入客户销售收入实现实现较快较快增长增长。2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入 11.55 亿元，同比增长 9%，对中国航发系统内客户销售收入 9.76 亿元，同比增长 16%，对航天科工系统内客户销售收入 0.99 亿元，同比增长 29%。公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%，业绩增长稳健。分产品看，基础材料收入 12.19 亿元，同比减少 8%；航空成品件收入 13.51 亿元，同比增长 9%；非航空成品件收入 1.80 亿元，同比增长 45%

4、；加工服务收入 1.59 亿元，同比增长 97%。2 2、毛利率、毛利率有所有所下降下降，费用控制良好。，费用控制良好。2024 年，公司销售毛利率29.64%，同比下降 1.91pcts，主要由于产品结构变化。2025Q1，公司销售毛利率 29.51%。费用率方面，2024 年，公司四费费率 9.26%，同比提高 0.34pcts，主要由于研发费用率同比提高 0.98pcts 为 8.26%；公司销售、管理、财务费用率分别为 0.55%、2.69%、-2.23%，分别同比+0.02pcts、-0.24pcts、-0.44pcts。3 3、加大国际市场开拓，加大国际市场开拓，紧抓紧抓民机民机、

5、低空经济、低空经济等等领域领域市场市场机遇机遇。2024 年，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同，合同期限自 2025 年至 2030 年，预计累计合同金额折合人民币约21 亿元。公司紧抓民机市场机遇，积极主动对接下游各单位，提前启动各研制任务，多款产品通过适航认证；聚焦低空经济领域，与沃飞开展合作，拓展低空飞行器透明件市场。4 4、20252025 年经营目标稳健增长。年经营目标稳健增长。根据公司 2025 年度财务预算，2025 年，公司预计营业收入 29.90-32.20 亿元，同比增长 2%-10%；预计净利润 5.90-6.40 亿元，同比增长 2%-10%。5、我

6、们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 6.38、7.39、8.67 亿元，对应当前股价 PE 分别为 38、33、28 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%2024-052024-072024-102024-122025-032025-05航材股份国防军工发布时间：2025-05-19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 军品市场需求不及预期；民品市场拓展不及预期；产品或原材料价格波动超出预期等。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026