【中邮证券】纳睿雷达（688522）-订单延续高增，业绩逐步兑现-250515（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票股票投资评级投资评级 增持增持|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）71.27 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）2.17/0.87 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）154/62 52 周内最高周内最高/最低价最低价 73.80/36.94 资产负债率资产负债率(%)10.5%市盈率市盈率 203.63 第一大股东第一大股东 珠海加中通科技有限公司 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC

2、登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 纳睿雷达纳睿雷达(688522688522)订单延续高增订单延续高增，业绩逐步兑现业绩逐步兑现 事件事件 4 月 19 日，纳睿雷达发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024年，公司实现营收 3.45 亿元，同比增长 62%，实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 21%；2025Q1，公司实现营收 0.58 亿元，同比增长85%，实现归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。点评点评 1 1、20242024 年年至至 2025Q12025Q1，

3、公司，公司新增项目签署合同金额约新增项目签署合同金额约 9 9 亿元亿元，业，业绩同比快速增长绩同比快速增长。公司 X 波段有源相控阵雷达产品目前主要应用于气象探测和水利测雨领域，在天气雷达观测网建设、防灾减灾以及水利信息化建设等的推动下，需求快速增长，2024 年公司新增项目签署合同金额约 8 亿元，同比大幅增长；2025Q1，公司新签合同金额约 1.12亿元，同比增长 249.63%。2024 年，公司营收 3.45 亿元，同比增长62%，归母净利润 0.77 亿元，同比增长 21%；2025Q1，公司营收 0.58亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。2

4、 2、公司销售公司销售毛利率毛利率 20242024 年年有所下滑，有所下滑，2025Q12025Q1 环比回升，环比回升，费用控费用控制良好。制良好。2024 年，公司销售毛利率 63.89%，同比降低 12.40pcts，主要由于产品销售价格有所下降及部分雷达系统配套基建项目拉低了整体毛利率。2025Q1，公司销售毛利率 75.57%，毛利率环比回升。费用率方面，2024 年，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为 9.46%、7.93%、22.73%和-9.62%，分别同比-3.76pcts、-5.73pcts、-4.18pcts和+7.47pcts，四费费率 30.50%，同比降低 6

5、.21pcts。3 3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。低空领域，公司自主研发的 Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。民航空管领域，公司与国内多个空管局或机场签订观测试验合作协议，在空管市场占据了比较好的市场先机。海外市场，在 2024 年珠海航展期间，公司与部分境外客户签订了意向合同。4 月 19 日，公司公告拟以自有资金 1000 万元港币在中国香港投资设立全资子公司，公司将充分利用香港独特的区位优势，加强公司与国际市场的合作

6、交流及海外业务拓展。4 4、拟收购天津希格玛、拟收购天津希格玛 100%100%股权，打造第二增长曲线。股权，打造第二增长曲线。2025 年 1月 22 日，公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%股权。希格玛是一家专业集成电路设计公司，以光电-23%-15%-7%1%9%17%25%33%41%49%2024-052024-072024-102024-122025-022025-05纳睿雷达国防军工发布时间：2025-05-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 传感器芯片为核心，布局 PC 外设、