【中银证券】东威科技（688700）-24年业绩承压，静候业绩拐点-250512（5页）.pdf

1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 调整评级调整评级 2025 年年 5 月月 12 日日 688700.SH 增持增持 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 33.26 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 13.9 6.3 19.6(13.3)相对上证综指 11.4 1.4 18.5(19.3)发行股数(百万)298.40 流通股(百万)298.40 总市值(人民币 百万)9,924.83 3 个月日均交易额(人民币 百万)226.39 主要股东 刘建波 30.69%资料

2、来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月9日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 东威科技东威科技20240513 东威科技东威科技20230727 东威科技东威科技20230410 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备：专用设备机械设备：专用设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 东威科技东威科技 24年

3、业绩承压，静候业绩拐点 公司公布公司公布 2024 年年报及年年报及 2025 年一季报，年一季报，2024 年公司实现营收年公司实现营收 7.50 亿元，同比亿元，同比-17.51%，实现归母净利润实现归母净利润 0.69 亿元，同比亿元，同比-54.25%；2025 年一季度实现营收年一季度实现营收 2.11 亿元，同比亿元，同比+7.08%，实现归母净利润实现归母净利润 0.17 亿元，同比亿元，同比-45.11%。公司近期业绩受到下游新能源领域设备需求不公司近期业绩受到下游新能源领域设备需求不及预期的影响有所承压，及预期的影响有所承压，未来随着下游未来随着下游 PCB 行业行业需求需求

4、持续好转持续好转以及以及新产品的逐步突破，有新产品的逐步突破，有望迎来业绩拐点望迎来业绩拐点，给予给予增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 受受下游新能源领域设备需求下游新能源领域设备需求影响，公司影响，公司 24 年年业绩业绩承压承压。公司 2024 年实现营收 7.50 亿元，同比-17.51%，主要是下游新能源领域设备需求不及预期，新能源领域设备收入同比下降。具体来看，PCB 电镀专用设备收入 4.91 亿元，同比+37.70%；新能源领域专用设备 0.51 亿元，同比-84.77%；五金表面处理专用设备收入 1.27 亿元，同比-18.58%。净利率方面，2024 年公司实

5、现归母净利润 0.69 亿元，同比-54.25%，实现扣非后归母净利润 0.61 亿元，同比-54.59%，主要是由于收入下降、薪资提高、费用增加所致。盈利能力方面，公司 2024 年整体毛利率为 33.50%，同比-8.22pct，净利率为 9.24%，同比-7.42pct。25 年一季度收入有所改善，利润受折旧摊销影响仍承压。年一季度收入有所改善，利润受折旧摊销影响仍承压。2025 年一季度，公司实现营收 2.11 亿元，同比+7.08%，实现归母净利润 0.17 亿元，同比-45.11%，实现扣非后归母净利润 0.16 亿元，同比-43.21%，利润同比减少主要是由于公司产能拓展的完成，

6、整体折旧、摊销等增加导致成本费用有所上升所致。盈利能力方面，公司 2025 年一季度整体毛利率为 29.80%，同比-9.31pct，净利率为 8.04%，同比-7.65pct。产品持续推陈出新产品持续推陈出新，静候下游需求释放。静候下游需求释放。PCB 领域，公司在持续优化迭代各类 VCP产品的基础上，同时强化 PCB 细分市场，积极推进 IC 载板、陶瓷基板、玻璃基板电镀设备，推出了的水平 TGV 电镀线，可应用于半导体封装领域，为高端 SiP 和高算力芯片封装提供支持，并且水平镀三合一设备获得了客户高度认可并获得追加订单，填补国内空白，打破国外垄断；通用五金领域，持续不断提供更加环保、节