【中邮证券】京沪高铁（601816）-跨线车持续助力增长，2024年业绩稳定上行-250512（5页）.pdf

1、证券研究报告：交通运输|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-052024-072024-102024-122025-022025-05-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%京沪高铁交通运输资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）5.96总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）491.06/491.06总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）2,927/2,92752 周周内内最最高高/最最低低价价6.37/5.02资资产产负负债债率

2、率(%)20.9%市市盈盈率率22.92第第一一大大股股东东中国铁路投资集团有限公司研研究究所所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:京京沪沪高高铁铁(6 60 01 18 81 16 6)跨跨线线车车持持续续助助力力增增长长，2 20 02 24 4 年年业业绩绩稳稳定定上上行行l京京沪沪高高铁铁披披露露 2 20 02 24 4 年年年年报报及及 2 20 02 25 5 年年一一季季报报京沪高铁披露 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 421.6 亿元，同比增长 3.6%，实现归母净利润 127.7 亿元，同比增长 10

3、.6%，第四季度营业收入 98.0 亿元，同比基本持平，归母净利润 27.5 亿元，同比增长 4.6%。2025 年一季度公司实现营业收入102.2 亿元，同比增长 1.2%，归母净利润29.6 亿元，同比基本持平。l本本线线车车略略有有下下滑滑，跨跨线线车车平平稳稳上上行行助助力力营营收收增增长长受公商务出行偏弱影响，2024 年京沪高铁本线车运送旅客5201.6 万人次，同比下降 2.3%,单位旅客收入同比提高约 0.8%，客运业务收入 158.3 亿元，同比下降 1.6%。随着全国铁路网络进一步完善，公司作为我国东部客运网络大动脉的地位愈发稳固，叠加因私出行持续增长，公司跨线车业务保持平

4、稳上升势头，2024 年京沪高铁跨线车业务量同比增长 11.4%，京福安徽公司管辖线路跨线车业务量同比增长 5.7%，拉动公司路网服务业务收入达到 259.5 亿元，同比增长 7.1%。l成成本本基基本本稳稳定定，费费用用继继续续下下行行，2 24 4 年年业业绩绩基基本本符符合合预预期期2024 年京沪高铁核心成本中折旧成本略有下降，能源成本同比基本持平，其余成本基本与业务量增长同步，整体成本 221.8 亿元，同比小幅增长 0.6%。费用端继续下行，其中管理费用率同比略升0.03pct 至 2.00%，研发费用率基本稳定，财务费用率因公司持续盈利偿还债务及利率下行影响同比进一步减少 1.5

5、7pct 至 4.24%。整体来看，公司 2024 年业绩基本符合预期。l2 20 02 25 5 年年一一季季度度经经营营平平稳稳，京京福福安安徽徽公公司司实实现现盈盈利利2025年一季度公司经营表现平稳，营业收入及利润均小幅增长，值得一提的是，公司少数股东损益转正，或意味着京福安徽公司已经实现一季度盈利，经营表现持续向好。l投投资资建建议议我们认为未来因私出行有望持续保持稳定增长，拉动公司路网服务业务表现，同时因公出行亦有望逐步恢复，改善京沪本线车运营状况。预计2025-2027年公司营业收入分别为439.2亿元、458.6亿元、479.0 亿元，归母净利润分别为 136.5 亿元、146

6、.7 亿元、159.0 亿元，同比分别增长 6.9%、7.5%、8.4%，维持“增持”评级。l风风险险提提示示：宏观经济下滑，业务量增长不及预期，安全事故。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-05-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）42157439174586047902增长率(%)3.624.174.424.45EBITDA（百万元）24752.3425556.4626905.5828223.97归属母公司净利润