【华鑫证券】中国银行（601988）-公司事件点评报告：营收增速改善，资产质量平稳-250508（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0808 日日 营收增速改善，资产质量平稳营收增速改善，资产质量平稳 中国银行中国银行（601988.SH601988.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：罗云峰分析师：罗云峰 S1050524060001 分析师：黄海澜分析师：黄海澜 S1050523050002 基本数据基本数据 2025-05-08 当前股价（元）5.6 总市值（亿元）16486 总股本（百万股）294388 流通股本（百万股）210766 52 周价格范围（元）4.41-5.83 日均成交额（百万元）1024.55 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 中国中国银行银行发布 2024 年年报及 25Q1 季报，2024/25Q1 实现营业收入 6300.9/1649.3 亿元，同比+1.2%/+2.6%；归母净利润2378.4/543.6 亿元，同比+2.6%/-2.9%。25Q1 不良率与年初持平在 1.25%，拨备覆盖率环比下降 2.6pct 至 198%。投资要点投资要点 营收增速提升，盈利营收增速提升，盈利增速增速受所得税率影响受所得税率影响回落回落 公司 25Q1 营收同比+2.6%，增速较 24A 提升 1.4pct；归母净利润同比-2.9%，增速较 24A 放缓 5.5pct，盈

3、利增速放缓。主要归因：所得税率上升影响盈利增速，25Q1 公司有效税率升至 20%，同比上升 3.5pct。存贷增长稳健存贷增长稳健 25Q1 总资产同比增长 6.9%至 36 万亿元，增速较 24A 回落1.2pct。其中存款同比增长 6.2%至 25.6 万亿元，贷款总额同比增长 8.3%至 22.6 万亿元。从增量来看，一季度新增贷款 1.01 万亿元，较去年同期多增 0.09 万亿元。息差环比息差环比回落，同比降幅收窄回落，同比降幅收窄 25Q1 公司息差环比下降 11bp 至 1.29%，主要源于资产端收益率的降幅大于负债端成本改善幅度。资负两端来看：25Q1 估算资产收益率环比下降

4、 0.3pct 至 3.1%，受到贷款利率行业性下行，LPR 重定价影响。25Q1 估算负债成本率环比下降0.2pct 至 1.9%。中收中收增速转正增速转正，非息收入非息收入亮眼亮眼 25Q1 非息收入同比+18.9%（较 24A 上升 3pct），中收同比+2.1%，较 2024 年上升 5pct；其他非息收入同比+37.3%，较2024 年上升 2.3pct，其中汇兑净损益同比+668.5%。25Q1 成本收入比同比+0.8pct 至 26.2%。资产质量维持资产质量维持平稳平稳 25Q1 不良贷款率、拨备覆盖率分别为 1.25%、198%，环比0bp、-2.6pct,资产质量维持平稳。

5、公司一季度末核心一级资本充足率 11.82%，一级资本充足率 13.8%，资本充足率17.98%。-20-1001020304050(%)中国银行沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2404、2453、2477亿元，EPS 分别为 0.82、0.83、0.84 元，当前股价对应 PB分别为 0.64、0.58、0.53 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济环境波动、息差压力上升、不良加速暴露。预测指标预测指标 2

6、024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入营业收入(亿元亿元)6,301 6,603 6,930 7,223 增长率（增长率（%）1.2%4.8%4.9%4.2%归母净利润归母净利润(亿元亿元)2,378 2,404 2,453 2,477 增长率（增长率（%）2.6%1.1%2.0%1.0%EPSEPS（元）（元）0.81 0.82 0.83 0.84 股息率（股息率（%）4.3%4.4%4.4%4.5%市盈率（市盈率（P/EP/E）6.96 6.88 6.75 6.68 市净率（市净率（P/BP/B）0.69 0.64 0.58 0.53