【华安证券】迈瑞医疗（300760）-海外市场支撑业绩增长，IVD成为公司第一大业务-250507（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 海外市场支撑业绩增长，IVD 成为公司第一大业务 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报，2024 年全年公司实现收入 367.26 亿元，同比+5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比+0.74%；扣非归母净利润 114.42 亿元，同比+0.07%。2025 年一季度，公司实现收入 82.37 亿元，同比-12.12%；实现归母净利润 26.29 亿元，同比-16.81%；实现扣非归母净利润 25.31 亿元，同比-16.68%。事件点评事件点评 国内增长承压，海

2、外市场保持高增国内增长承压，海外市场保持高增长长 2024 年，公司国内收入202.9 亿元，占比约55.3%，同比下降5.1%。国内市场收入下降主要由于医院设备招标采购疲软持续到了2024年11月份，同时体外诊断市场三季度开始受到 DRG2.0 落地的暂时影响。随着 2025 年以来地方财政资金紧张的缓解、医疗专项债发行规模的反弹、发改委主导的医疗设备更新项目启动，预计国内市场将于今年第三季度增速回正，实现反弹。2024 年，公司海外市场收入约 164.3 亿元，占比约 44.7%，同比增长约 21.3%。国际市场成绩的取得来自海外高端客户群的持续突破和本地化平台建设的逐步完善。其中，在澳大

3、利亚、泰国、印度等国家的带动下，亚太区 2024 年同比增长近 40%，拉动发展中国家整体增长近25%；欧洲市场逐渐走出了受局部冲突影响的阴霾，实现了 30%以上的反弹式增长，带动发达国家整体增长约 15%。全年国际收入占公司整体收入的比重进一步提升至约 44.7%，其中国际业务中的微创外科、动物医疗、心血管等高潜力业务占国际收入的比重已接近 10%。2025 年一季度，公司国际业务同比增长不到 5%（同期国际业务基数高），国际业务过去两年的复合增速超过 15%，其中发展中国家过去两年的复合增速接近 19%。而且一季度国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约 47%。随着持续深入的本地化平台建

4、设，预计未来几年公司国际业务的收入占比有望不断提升。IVD 成为第一大业务，公司成为第一大业务，公司加速加速向流水型业务转型向流水型业务转型 2024 年，体外诊断业务实现收入 137.65 亿元，同比+10.82%，国际体外诊断业务同比增长超过 30%，收入规模超过生命信息与支持业务，成为公司的第一大业务。2024 年，公司检验仪器装机速度维持较高水平，MT8000 全实验室智能化流水线全年装机近 190 套，化学发光仪器装机达 1800 台，其中近六成为高速机。其中，在海外市场，公司通过并购、自建和对外合作等方式，持续加快国际体外诊断的生产、物流配送、临床支持、IT 服务等本地平台化 Ta

5、ble_StockNameRptType 迈瑞医疗（迈瑞医疗（300760）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-07 收盘价（元）220.24 近 12 个月最高/最低（元）351.60/206.80 总股本（百万股）1,212 流通股本（百万股）1,212 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）2,670 流通市值（亿元）2,670 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：

6、相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评：迈瑞医疗(300760)：2024Q3 国内增速承压，海外持续高增长 2024-11-03 2.【华安医药】公司点评：迈瑞医疗(300760)：2024H1业绩符合预期，IVD增速亮眼 2024-08-30 -40%-24%-7%10%26%5/248/2411/242/25迈瑞医疗沪深300Table_CompanyRptType1 迈瑞医疗（迈瑞医疗（300760）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 能力建设。公司已在全球13个国家布局了本地化生产项目，德国DiaSys子公司工厂的新产品导入进展顺利。受益于此，海外中大样本量客户