【中原证券】中国核电（601985）-年报点评：所得税费用增加短期承压，新机组投产驱动核电业务长期增长-250508（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 发电及电网发电及电网 分析师：陈拓分析师：陈拓 登记编码：登记编码：S0730522100003 所得税费用增加短期承压，新机组投产驱所得税费用增加短期承压，新机组投产驱动动核电业务核电业务长期增长长期增长 中国核电中国核电(601985)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-05-07)收盘价(元)9.33 一年内最高/最低(元)12.22/8.99 沪深 300 指数 3,831.63 市净率(倍)1.70 流通市值(亿元)1,761.81 基

2、础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)5.48 每股经营现金流(元)0.28 毛利率(%)47.86 净资产收益率_摊薄(%)2.76 资产负债率(%)68.48 总股本/流通股(万股)2,056,800.21/1,888,328.49 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中国核电(601985)公司点评报告：核电发电量受机组检修影响，不改公司长期投资价值2024-10-17 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外

3、环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 08 日 投资要点：投资要点：中国核电发布 2024 年年报及 2025 年第一季报报告。2024 年，公司实现营业收入 772.72 亿元，同比增加 3.09%；归母净利润 87.77 亿元，同比减少 17.38%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 202.73 亿元，同比增加 12.70%；归母净利润 31.37 亿元，同比增长 2.55%。公司公司 2024 业绩业绩受所得税受所得税费用增加费用增加影响影响 2024 年公司相关运行电站缴纳增值税返还所得税款 18.94 亿元

4、，未来每年度预计影响所得税纳税金额约 2 亿元。2024 年，公司所得税费用60.11 亿元，同比增加 68.34%。2025 年一季度，公司所得税费用 14.90亿元，同比增加 26.42%。公司市场化交易电量占比提升，公司市场化交易电量占比提升，及及市场电价的市场电价的下行下行对公司对公司平均平均上网电上网电价水平价水平产生产生不利不利影响。影响。2024 年公司核电、新能源市场化交易电量分别占比 50.78%、66.43%，较 2023 年同期分别提高 8.13 个百分点和 7.31个百分点。公司2024年综合电价为0.4160元/千瓦时，同比下降0.80%；全年核电综合电价为 0.41

5、51 元/千瓦时，同比增长 1.00%；全年新能源综合电价为 0.4203 元/千瓦时，同比下降 12.81%。2025 年一季度，公司核电的综合电价同比下降约 0.01 元/千瓦时。发发电量方面，电量方面，2024 年，公司全年度累计商运发电量为 2163.49 亿千瓦时，同比增长 3.09%；上网电量为 2039.23 亿千瓦时，同比增长 3.28%。其中，核电发电量 1831.22 亿千瓦时，同比下降 1.80%；上网电量累计为 1712.60 亿千瓦时，同比下降 1.83%。新能源发电量为 332.27 亿千瓦时，同比增长 42.21%；上网电量 326.63 亿千瓦时，同比增长42.

6、07%。2024 年，公司完成核电机组大修 18 次，较 2023 年增加 1次，大修时间相应增加。其中，秦山核电、海南核电、福清核电 2024年度机组检修天数增加，影响了核电发电量水平。2025 年一季度，公司发电量 597.42 亿千瓦时，同比增长 16.93%；上网电量 564.49 亿千瓦时，同比增长 17.17%。其中，核电发电量 494.82亿千瓦时，同比增长 13.30%；核电上网电量 463.70 亿千瓦时，同比增长 13.41%。新能源发电量 102.60 亿千瓦时，同比增长 38.35%；新能源上网电量 100.79 亿千瓦时，同比增长 38.28%。2025 年，公司全年