【华安证券】华大智造（688114）-2024年收入平稳增长，国产替代加速-250507（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年收入平稳增长，国产替代加速 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司发布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 30.13 亿元，同比增长 3.48%；归母净利润-6.01 亿元，同比增长 1.10%；扣非后归母净利润-6.53 亿元，同比增长 4.41%。其中，2024Q4 实现营业收入11.43 亿元，同比增长 61.64%；归母净利润-1.37 亿元，同比增长66.45%；扣非后归母净利润-1.55 亿元，同比增长 64.68%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 4.55 亿元，同比下滑

2、14.26%；归母净利润-1.33 亿元，同比增长 33.67%；扣非后归母净利润-1.45 亿元，同比增长 31.99%。事件点评事件点评 2024 年核心主业平稳增长，国产替代加速年核心主业平稳增长，国产替代加速 2024 年基因测序仪业务表现稳健，降本增效驱动期间费用率改善。2024 年基因测序仪业务实现收入 23.48 亿元（同比+2.47%），其中仪器设备收入 9.60 亿元（同比+6.92%），试剂耗材收入 13.73 亿元（同比+1.43%）；2024 年全年新增销售装机量近 1,270 台（+48.59%），国内新增销售超 1,000 台（占新增销售装机口径份额 63.8%）。

3、2025Q1，收入端短期承压，推测系季节波动、市场环境不确定、海外削减科研经费等因素影响。利润端表现优于收入端，主要系降本增效策略驱动期间费用率改善。2025Q1 公司销售费用率 36.19%（同比-1.73pp），研发费用率 29.91%（同比-8.24pp），财务费用率-7.99%（同比-9.44pp）。国内行业格局可能出现变革国内行业格局可能出现变革，海外市场加速推进海外市场加速推进 2025 年 2 月，商务部宣布将 Illumina 列入不可靠实体名单，禁止其向中国出口基因测序仪。华大智造作为国内唯一全技术路径覆盖的测序设备商，预计将有望承接 Illumina 大部分市场份额。公司已

4、成为全球唯一同时布局激发光、自发光、不发光三种测序路径，以及同时拥有大规模量产级短读长与长读长测序产品的企业。公司保持较高水平研发投入，产品矩阵不断推陈出新，国内科研、临床、工业等类型的客户认可度不断提升。海外市场，由于欧美国家对于高通量、高精度测序设备及配套数据分析系统有较高需求，亚太及新兴国家医疗升级过程中存在一定的中低通量设备采购差异化需求，公司海外市场拓展也在加速。2024 年公司基因测序仪业务海外收入 7.41 亿元（同比-12.66%），服务累计超过1,030 个客户，新增测序仪销售装机超 260 台。投资建议投资建议 Table_StockNameRptType 华大智造（华大智

5、造（688114）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-07 收盘价（元）81.02 近 12 个月最高/最低（元）106.66/34.68 总股本（百万股）417 流通股本（百万股）213 流通股比例（%）51.12 总市值（亿元）337 流通市值（亿元）173 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评：华大智造（688114）：2024Q

6、3 收入短期承压，费用投入影响净利润 2024-11-03 2.【华安医药】公司点评：华大智造（688114）：持续创新，夯实基因测序业务领域的竞争力 2024-08-27 -48%-16%17%49%81%5/248/2411/242/255/25华大智造沪深300Table_CompanyRptType1 华大智造（华大智造（688114）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 我们预计公司2025-2027年收入端有望分别实现35.83亿元、43.31亿元、51.63 亿元（2025-2026 年前值预测为 31.81 亿元、37.26 亿元），同比增长分别为 18.9%、