【华源证券】金诚信（603979）-24年报及25Q1点评：铜业务放量，助力业绩大增-250507（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告有色金属有色金属|工业金属工业金属非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师田源SAC：S张明磊SAC：S田庆争SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0505 月月 0606 日日收盘价（元）37.11一 年 内 最 高/最 低（元）61.00/31.20总市值（百万元）23,148.33流通市值（百万元）23,148.33总股本（百万股）623.78资产负债率（

2、%）47.30每股净资产（元/股）14.95资料来源：聚源数据金诚信金诚信(603979.SH)(603979.SH)24 年报及 25Q1 点评：铜业务放量，助力业绩大增投资要点：投资要点：事项：事项：公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年公司实现营收 99.42 亿元，同增34.37%；归母净利润 15.84 亿元，同增 53.59%。25 年一季度，实现营收 28.11 亿元，同增 42.49%、环减 5.41%；归母净利润 4.22 亿元，同增 54.1%、环减 14.01%。矿服业务总量保持稳定矿服业务总量保持稳定，单位毛利下滑单位毛利下滑。24 年矿服业务实现营收 64

3、.22 亿元，同减1%，毛利 17.17 亿元、同减 8%。其中采矿运营管理业务营收 44.19 亿元、同减 1%，毛利 12.56 亿元、同减 6%，采供矿量 4,149.18 万吨，同增 5%，单位售价下降 7%至 106.5 元/吨，单位毛利下降 11%至 30.27 元/吨；矿山工程建设业务实现营收 20.03亿元、同增 1%，毛利 4.6 亿元、同减 14%，掘进总量 417.17 万立方米、同减 9%，单位售价上升 11%至 480 元/立方米，单位毛利下降 5%至 110 元/立方米。资源开发业务加速放量。资源开发业务加速放量。1）铜矿业务销量大增，销量 4.92 万吨、同增 3

4、83%。其中 Dikulushi 铜矿 1.41 万吨、同增 38%，Lonshi 铜矿 2.72 万吨、Lubambe 铜矿0.79 万吨，预估整体吨毛利 2.44 万元/吨。2）磷矿业务利润翻倍，吨净利下滑：实现营收 2.97 亿元、同增 144%，净利润 0.49 亿元、同增 95%。销量 36.1 万吨、同增 126%，吨售价 822 元/吨、同增 8%，吨净利 136 元/吨、同减 14%。2525 年计划铜矿继续放量，其余相对稳定。年计划铜矿继续放量，其余相对稳定。2025 年计划销售铜金属 7.89 万吨、同增 60%，磷矿石 30 万吨、同减 17%，采供矿总量 4,417.2

5、9 万吨、同增 6%，掘进总量 386.94 万立方米、同减 7%。2525 年年 Q1Q1 铜业务持续放量铜业务持续放量，助力业绩大增助力业绩大增。25 年 Q1 铜销量 1.89 万吨、磷矿石 7.11万吨，受益于铜销量大增，公司矿山业务实现营收 12.96 亿元、同增 233%，毛利5.88 亿元、同增 247%，毛利率增长 1.90pct。矿服业务略有下滑，营收 15.00 亿元、同减 3.29%，毛利 3.46 亿元、同减 14.61%，毛利率下降 3.06pct。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 21.08/24.25/26.40亿

6、元，同比增速分别为 33.09%/15.06%/8.84%，当前股价对应的 PE 分别为10.98/9.54/8.77X。鉴于公司成长确定性相对更高，具备较高安全边际。维持“增持”评级。风险提示。风险提示。在建项目进展不及预期的风险；金属价格超预期下跌的风险；安全生产在建项目进展不及预期的风险；金属价格超预期下跌的风险；安全生产风险；地缘政治风险风险；地缘政治风险盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）7,3999,94212,27613,29013,647同比增长率（%）38