【华鑫证券】溯联股份（301397）-公司事件点评报告：股权激励提升团队凝聚力，数据中心液冷产品打造第二增长曲线-250505（6页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0505 日日 股权激励股权激励提升团队凝聚力提升团队凝聚力，数据中心数据中心液冷产品打液冷产品打造第二增长曲线造第二增长曲线 溯联股份溯联股份（301397.SZ301397.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：林子健分析师：林子健 S1050523090001 基本数据基本数据 2025-04-30 当前股价（元）36.21 总市值（亿元）43 总股本（百万股）120 流通股本（百万股）55 52 周价格范围（元）20.01-42.28 日均成交额

2、（百万元）65.55 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、溯联股份（301397）：汽车尼龙管路龙头，积极拓展数据中心业务2025-03-02 公司近期公告：1）2024 年报：报告期内公司实现营收 12.42亿元，同比增长 22.89%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比下降 18.72%；2）2025 一季报：报告期内公司实现营收 3.39亿元，同比增长 47.22%，实现归母净利润 3351.22 万元，同比增长 3.08%；3）拟向激励对象以 17.35 元/股价格授予限制性股票；4）每 10 股派发现金红利 8 元，以资本公积金每 10股转增

3、3 股。投资要点投资要点 营收营收增长稳健，增长稳健，净净利润利润有有所所承压承压，静待静待降本措施降本措施奏效奏效 2024 年公司实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，主要是客户增加、新产品持续上量所致，实现规模净利润 1.23 亿元，同比下降 18.72%，扣非净利润 1.08 亿元，同比下降17.62%，主要是因为产品降价、期间费用有所升高、政府补助减少所致。分产品来看，汽车流体管路及总成/汽车流体控制件及精密注塑件分别实现营收 10.83/1.42 亿元，分别同比增长 22.93%/31.93%，对应毛利率分别为 21.81%/26.02%，分别同比减少 5.78/增加

4、 3.38pct。公司销售/管理/研发/财务费 用 率 2.56%/4.83%/5.29%/-0.53%，分 别 同 比-0.46/-0.85/+0.22/+0.40pct，期间费用率为 12.15%，同比下降0.69pct，期间费用控制良好。2025Q1 公司实现营收 3.39 亿元，同比增长 47.22%，实现归母净利润 3351.22 万元，同比增长 3.08%，利润增速依然小于营收增速，后续公司将采取一系列降本增效措施来提供利润增速：一方面通过集中采购、战略谈判及与供应商、客户联动进行设计变更、材料替代等 VA/VE 手段，持续优化采购品成本；另一方面公司将强化战略协同机制，与各区域工

5、厂联合成立“成本优化小组”，推动产品设计、制造等全过程降本，试点“动态预算管理”，实时监控采购成本波动，期待公司降本措施奏效。UQDUQD 研发成功，研发成功，数据中心数据中心液冷产品打造第二增长曲液冷产品打造第二增长曲线线 -40-200204060(%)溯联股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 在夯实传统车用尼龙管路业务的同时，公司也在积极布局液冷热管理产品领域，打造第二增长曲线。公司在电池储能液冷管路、连接件及各类阀件等零部件上积累了大量核心技术，部分已申请并获得了专利。公司生产的带双向

6、断开自动密封功能，支持电池模块单独断开实现系统热插拔的连接件已经批量应用在电池储能系统的电池模块以及补液组件中。2024 年 11 月 22 日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务，利用公司的液冷产品和技术积累以及行业资源，开拓智能算力硬件市场。产品主要针对智能算力中心、以液冷为主要散热方式的服务器及个人电脑等应用，开发包括 UQD 在内的快速连接件、液冷管路、注塑件及其他散热部件和流体控制部件。公司是按照 OCP(开放计算项目)技术规范和标准进行开发的，其中 UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功，数据中心液冷产品将成为公司新的业绩增长点。限制