【华安证券】北方稀土（600111）-产销量大幅增长，持续优化生产-250505（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 产销量大幅增长，持续优化生产 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩业绩 公司发布 2024 年及 25 年一季度财报。24 年公司实现营业收入 329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润 10 亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润 9 亿元，同比-61.12%。2024Q4 单季营收 114.1 亿元，同比+33.04%，环比+33.10%；归母净利润 6 亿元，同比-39.52%，环比+66.41%；扣非后归母净利润 6.4 亿元，同比-35.35%，环比+153.65%。25 年一季度公司实现营业收入 92.87 亿元，

2、同比+61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现 4.31 亿元，同比+727.3%，环比-28.1%。公司各类产品公司各类产品产销量同比大幅增长产销量同比大幅增长 25 年一季度公司各材料产销量增长明显。稀土氧化物产量为 5730.86吨，同比+33.99%，销量为 10558.42 吨，同比+57.61%；稀土盐类产量为 37449.60 吨，同比+1.25%，销量为 32090.78 吨，同比+52.95%；稀土金属产量为 12061.50 吨，同比+56.5%，销量为 11329.94 吨，同比+46.55%；磁性材料产量为 16417.14，同比+40.88%，销量为16166

3、.09 吨，同比+46.63%；抛光材料产量为 5415.15 吨，同比-9.22%，销量为 5302.16 吨，同比-8.6%；储氢材料产量为 497.90 吨，同比+21.33%，销量为 488.41 吨，同比+20.79%。公司优化生产，推行小品种稀土产品研产销一体化公司优化生产，推行小品种稀土产品研产销一体化 生产经营方面，公司科学组产，灵活调整原料配置；调整优化冶炼分离产线结构，大幅提升单镧、单铈生产能力；以市场为导向，推行小品种稀土产品研产销一体化机制，实现无油碳酸铈、低氯根碳酸铈等小特新产品投放市场，实现 12 款新开发固态储氢材料批量化生产与销售。投资建议投资建议 我们预计 2

4、5-27 年公司归母净利润 21.38/25.70/32.16 亿元（25-26 年原值为 21.92/28.98 亿元），对应 PE 39/33/26 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 32966 44544 53132 66089 收入同比（%）-1.6%35.1%19.3%24.4%归属母公司净利润 1004 2138 2570 3216 净利润同比（%）-57.

5、6%112.9%20.2%25.1%毛利率（%）10.2%10.6%10.9%11.0%ROE（%）4.5%8.7%9.5%10.6%每股收益（元）0.28 0.59 0.71 0.89 P/E 76.39 39.30 32.68 26.13 P/B 3.42 3.42 3.09 2.77 EV/EBITDA 28.46 23.48 18.45 14.93 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 北方稀土（北方稀土（600111）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-05 Table_BaseData 收盘价（

6、元）23.29 近 12 个月最高/最低（元）27.85/15.97 总股本（百万股）3,615 流通股本（百万股）3,615 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）842 流通市值（亿元）842 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：许勇其许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 分析师：牛义杰分析师：牛义杰 执业证书号：S0010524050005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1、北方稀土 24 年 Q3 点评：Q3业绩改善，降本增效成效显著202