思瑞浦-信号链和电源管理双轮驱动跻身国内模拟芯片第一梯队-220605（26页）.pdf

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1、电子 2022 年 06 月 05 日 思瑞浦(688536.SH) 信号链和电源管理双轮驱动，跻身国内模拟芯片第一梯队 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次推荐（首次） 06 月月 02 日：日：592 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 上海华芯创业投资企业/18.50% 实际控制人 总股本(百万股) 80 流通 A 股(百万股) 43 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 475 流通 A 股市值(亿元) 255 每股净资产(元) 41.76

2、资产负债率(%) 6.2 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 张晶张晶 投资咨询资格编号 S1080120070025 ZHANGJINGN 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点： 公司是国内重要的模拟芯片设计企业公司是国内重要的模拟芯片设计企业， 信号链产品和电源管理产品双双放， 信号链产品和电源管理产品双双放量增长：量增长：思瑞浦专注于模拟集成电路产品研发，主要产品分

3、为信号链产品和电源管理产品，广泛应用于通讯、泛工业及新能源汽车领域。公司成立于 2012 年 4 月，公司创始人及核心团队均来自于国内外著名高校，具有深厚的工程技术背景，始终坚持研发高性能、高质量和高可靠性的模拟集成电路产品。公司首先以信号链产品切入市场，获得良好的客户口碑后，敏锐察觉到电源管理产品下游市场应用的爆发，并不断加大研发投入。经过多年的自主创新和市场战略调整，现公司信号链产品与电源管理产品累计超过 1600 款产品型号。得益于模拟集成电路行业较为景气，公司2019-2021 年分别实现营业收入 3.04 亿元、5.66 亿元和 13.26 亿元，净利润分别为 0.71 亿元、1.8

4、4 亿元、4.44 亿元，整体呈高速增长态势。 模模拟集成电路蓬勃发展，国产替代空间打开：拟集成电路蓬勃发展，国产替代空间打开：模拟集成电路指在现实世界与物理世界之间，完成对连续函数形式模拟信号进行一定功能处理的集成电路。5G、智能手机、新能源汽车、医疗电子等新兴产业爆发，带动了包括模拟电路在内的集成电路产业的极大发展。根据 WSTS 统计，2021 年全球模拟芯片市场规模达 741 亿美元。另外，根据 Frost&Sullivan 统计，2021 年中国模拟芯片市场规模达到 2731 亿元，已超过全球市场规模的50%。中国虽然是全球模拟电路的最大市场，但国际公司依然占据主导地位，国内企业市场

5、占有率依然非常低。前瞻产业研究院数据显示，2020年中国模拟芯片的自给率仅为 12%左右。近些年，在下游应用推动与国家政策支持下，中国本土模拟芯片企业正陆续崛起，国产替代空间显现。 公司立足模拟芯片，融入嵌入式处理器，站稳通讯和泛工业两大主战场：公司立足模拟芯片，融入嵌入式处理器，站稳通讯和泛工业两大主战场：公司坚持自主研发与技术创新，经过多年发展，逐渐形成信号链产品和电源管理产品双轮驱动，跻身国内模拟芯片龙头企业。此外公司通过推进嵌入式处理器研发和 IP 积累，致力成为一家全方位、平台型的模拟芯片解决方案企业，站稳通讯与泛工业两大主战场。 2020A 2021A 2022E 2023E 20

6、24E 营业收入(百万元) 566 1326 2093 3029 4302 YOY(%) 86.6 134.1 57.8 44.8 42.0 净利润(百万元) 184 444 528 873 1219 YOY(%) 158.9 141.3 19.0 65.3 39.6 毛利率(%) 61.2 60.5 61.2 63.2 62.9 净利率(%) 32.4 33.5 25.2 28.8 28.3 ROE(%) 7.1 14.0 14.4 19.5 21.7 EPS(摊薄/元) 2.29 5.53 6.58 10.88 15.19 P/E(倍) 258.4 107.1 90.0 54.4 39.0