【华金证券】三联锻造（001282）-在手订单情况良好叠加新产品开始贡献收入，公司持续发展未来可期-250503（5页）.pdf

1、http:/ 年 05 月 03 日公司研究证券研究报告三联锻造（三联锻造（001282.SZ）公司快报公司快报在手订单情况良好叠加新产品开始贡献收入在手订单情况良好叠加新产品开始贡献收入，公司持续发展未来公司持续发展未来可期可期投资要点投资要点 事件内容：事件内容：4 月 24 日晚，公司披露 2024 年报；2024 年公司实现营业收入 15.62亿元、同比增长 26.44%，归母净利润 1.46 亿元、同比增长 16.64%；同时公布 2024年利润分配方案，拟每 10 股派发现金红利 1 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。4 月 28 日晚，公司披露 2025

2、 年一季报，2025Q1 实现营收 3.90亿元、同比增长 13.98%，实现归母净利润 0.30 亿元、同比增长 2.53%。受益于轴类受益于轴类、转向节类产品需求景气转向节类产品需求景气，公司公司 2024 年营收及净利润均实现稳健增长年营收及净利润均实现稳健增长。2024 年公司实现营收 15.62 亿元、同比增长 26.44%，归母净利润 1.46 亿元、同比增长 16.64%。1）2024 年公司营收延续良好增势，主要系轴类及转向节类业务驱动增长。公司核心产品包括转向节类、轴类、轮毂轴承类、节叉类、球头拉杆类、高压共轨类六大类，2024 年依次实现收入增速 62.46%、55.06%

3、、26.16%、5.52%、3.02%、-7.73%；轴类及转向节类产品收入增速显著高于公司整体收入增速。公司公告显示，轴类产品方面主要系上汽变速器、舍弗勒、采埃孚、蔚来、利纳马等对曲轴、平衡轴、空心轴等产品需求较高，转向节类产品则系采埃孚、汇众汽车等对汽车转向系统和悬架系统中的转向节、控制臂等产品的需求增长。2）受毛利率波动影响，公司净利润增速略低于营收增速。2024 年公司毛利率 20.02%、较 2023年同比下行 1.24 个百分点；主要系原材料成本同比抬升 43.08%，同时“高性能锻件生产线产能扩建项目”于 2024 年 5 月底开始产能爬坡，毛利率受到一定影响。或受美国关税政策、

4、毛利率波动等影响，或受美国关税政策、毛利率波动等影响，2025Q1 公司业绩暂时承压。公司业绩暂时承压。2025Q1 公司实现营收 3.90 亿元、同比增长 13.98%、较 2024Q4 营收同比增速环比下行 6.83个百分点；实现归母净利润 0.30 亿元、同比增长 2.53%，较 2024Q4 归母净利润同比增速环比下行 2.51 个百分点。1）对于单季度营收增速放缓，预计主要系受美国关税政策影响；尽管 2022 年公司外销有近一半面向欧洲等地区、直接出口美国的占比不足 1%，但据欧洲汽车制造商协会统计，美国是欧盟汽车最大的出口市场，2024 年欧洲汽车制造商向美国出口总价值达 384

5、亿欧元；2025Q1 美国关税政策推行，路虎、捷豹等欧洲车企纷纷宣布暂停发货，或在一定程度上对其供应链厂商出货量产生影响。2）对于单季度营收增速高于净利润增速，主要系毛利率同比下行 1.77 个百分点所致。一方面，“高性能锻件生产线产能扩建项目”于 2024Q2进入产能爬坡阶段，对应单季度毛利率自 2024Q1 的 21.73%降至 20%以下；另一方面，2025 年国内汽车降价潮持续，供应商的利润空间受进一步压缩，据乘联会统计，2025 年 1-2 月共有 28款车型降价，新车平均降价额达3 万元、降幅达12.6%。展望未来展望未来，在新能源汽车产业有望延续良好增势的背景下在新能源汽车产业有

6、望延续良好增势的背景下，公司持续开拓锻造零部公司持续开拓锻造零部件在新能源汽车中的应用件在新能源汽车中的应用，或助推经营发展稳中向好或助推经营发展稳中向好。随着以旧换新政策持续推行，汽车产业发展进一步获得提振；据中汽协数据显示，2025Q1 中国新能源汽车销量达 307.5 万辆、同比增长 47.1%。1）客户方面，截至 2024 年末，公司已进入了戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪、通用、奥迪、福特、蔚来、理想、小鹏、上汽、长城、奇瑞、吉利等知名整车厂商新能源汽车零部件的定点开发项目；其中，汽车|汽车零部件投资评级增持(维持)股价(2025-04-30)26.05 元交易数据交易数据总市值（