【开源证券】苏州银行（002966）-苏州银行2024年报&2025年一季报点评：对公优势彰显，资产质量优异-250430（6页）.pdf

1、银行银行/城商行城商行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 苏州银行苏州银行（002966.SZ）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/29 当前股价(元)8.24 一年最高最低(元)8.87/6.60 总市值(亿元)368.38 流通市值(亿元)361.65 总股本(亿股)44.71 流通股本(亿股)43.89 近 3 个月换手率(%)65.3 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 盈利能力稳健，资产较快扩张苏州 银 行2024年 三 季 报 点 评-2024.10.31 盈利平稳增长，资产质量持续优异 苏 州 银 行 20

2、24 年 中 报 点 评-2024.9.1 对公优势彰显，资产质量优异对公优势彰显，资产质量优异 苏州银行苏州银行 2024 年报年报&2025 年一季报点评年一季报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 享区域经济红利，享区域经济红利，盈利能力稳健盈利能力稳健 苏州银行 2025Q1 分别实现营收、归母净利润 32.50 亿元（YoY+0.76%）、15.54亿元（YoY+6.80%），盈利能力保持稳健。2025Q1 单季营收同比+0.76%，增速环比有所下降（2024Q4 为+9

3、.59%）。2025Q1 利息净收入降幅明显收窄至-0.57%，2025Q1 净息差为 1.34%，较 2024 年全年下降 4BP。由于实体需求有待恢复、银行业净息差仍有压降压力，我们下调其 2025-2026 并新增 2027 年盈利预测：预计苏州银行2025-2027年归母净利润为55.31（原值为57.54）/60.56（原值为64.97）/64.74 亿元，YoY+9.14%（原值为+12.85%）/+9.49%（原值为+12.91%）/+6.90%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 为 0.68/0.63/0.61 倍。考虑到其对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级

4、。对公优势对公优势持续彰显，中收和投资收益均高增持续彰显，中收和投资收益均高增 2025Q1 末苏州银行总资产为 7271.54 亿元（YoY+12.18%），保持较高增长，其中贷款同比增速为 12.74%。由于一季度对公信贷投放靠前发力，2025Q1 末对公贷款仍然保持 20%以上高增，零售贷款需求恢复相对较弱。2025Q1 末对公存款、零售存款同比分别增长 9.41%、15.67%，增速均较 2024Q1 下降较多。2025Q1实现非息收入 11.43 亿元，同比增长 3.33%，其中手续费及佣金净收入同比高增22.48%，或受益于低基数的影响；投资净收益同比高增 47.11%，对营收形成

5、有力支撑。2025Q1 末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高 苏州银行资产质量持续优异，2024 年末及 2025Q1 末不良率持平为 0.83%，较2024Q3 末下降 1BP。2025Q1 末拨备覆盖率边际下降至 447.20%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。此外，苏州银行于 2024 年 10 月 14 日公告称已获批170 亿元二永债发行，资本弹药更加充足，截至 2025Q1 末核心/一级/资本充足率分别为 9.80%/11.62%/14.54%，均处较充足水平，有效支撑业务持续扩张。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及

6、预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)11,866 12,224 12,640 13,095 13,424 YOY(%)0.88 3.01 3.41 3.60 2.51 归母净利润(百万元)4,601 5,068 5,531 6,056 6,474 YOY(%)17.41 10.16 9.14 9.49 6.90 拨备前利润(百万元)7,386 7,504 8,019 8,316 8,695 YOY(%)-3.78 1.59 6.86 3.71 4.56 ROE(%)12.00 11.68 13.0