【开源证券】索菲亚（002572）-公司信息更新报告：2025Q1业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升-250430（4页）.pdf

1、轻工制造轻工制造/家居用品家居用品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 索菲亚索菲亚（002572.SZ）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)15.21 一年最高最低(元)21.54/12.36 总市值(亿元)146.48 流通市值(亿元)99.09 总股本(亿股)9.63 流通股本(亿股)6.51 近 3 个月换手率(%)109.65 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024H1 业绩平稳增长，盈利能力持续 改 善 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.9.3 2025Q1 业绩短暂承压，整家

2、战略驱动客单价提升业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）骆扬（联系人）骆扬（联系人）蒋奕峰（联系人）蒋奕峰（联系人） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790122120029 证书编号：S0790124070039 2025Q1 业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司 2024 年实现营业收入 104.9 亿元（同比-10.0%，下同），归母净利润 13.7 亿元（+8.7%），扣非归母净利润 10.9 亿元（-3.7%）。单季度看，公司

3、 2025Q1 实现营业收入 20.4 亿元（-3.5%），归母净利润 0.1 亿元（-92.7%），扣非归母净利润1.5 亿元（-3.2%）。考虑到下游房地产市场景气度较低及 2025Q1 产生较大非经常损益，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 14.07/15.43/15.78 亿元（2025-2026 年原值为 15.22/17.21 亿元），对应 EPS 为 1.46/1.60/1.64 元，当前股价对应 PE 为 10.4/9.5/9.3 倍，看好公司整家战略落地及国家以旧换新补贴协同驱动客单价提升，多品牌、

4、全品类、全渠道战略布局持续，维持“买入”评级。盈利能力：盈利能力：毛毛、净利率改善、经营性现金流短期承压净利率改善、经营性现金流短期承压 公司 2024 年毛利率为 35.4%（-0.7%），期间费用率为 20.7%（+0.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+9.6%/+7.6%/+3.6%/-0.1%，分别同比持平/+1.0/持平/-0.6pct，综合影响下，公司 2024 年销售净利率为 13.7%（+2.3pct），扣非归母净利率为 10.4%（+0.7pct）。单季度看，2025Q1 公司毛利率 32.6%（持平）；期间费用率为 22.1%（-0.2pct）。综合影响下

5、，2025Q1 公司销售净利率为 0.9%（-7.4pct），扣非归母净利率 7.4%（持平），归母净利润大幅下滑主系公司持有的金融资产和金融负债产生非经常性损益-2.0 亿元。收入拆分：收入拆分：整家战略驱动客单价提升，司米品牌收缩明显整家战略驱动客单价提升，司米品牌收缩明显 分分品牌品牌来看，来看，公司 2024 年索菲亚品牌实现收入 94.5 亿元（-10.5%），共拥有经销商 1797 位（-15 位），专卖店 2503 家（-224 家），工厂端平均客单价 23370 元（+19.1%）；米兰纳品牌实现收入 5.1 亿元（+8.1%），共拥有经销商 530 位（+16位），专卖店 5

6、59 家（+45 家），工厂端平均客单价 15153 元（+8.7%）；司米品牌共拥有经销商 156 位（-66 位），专卖店 161 家（-88 家）；华鹤品牌实现收入 1.7亿元（+1.8%），共拥有经销商 264 位（-12 位），专卖店 279 家（+2 家）。分产品分产品来看，来看，公司 2024 年衣柜及其配套产品实现收入 83.3 亿元（-11.5%），毛利率 37.7%（持平）；橱柜及其配件实现收入 12.5 亿元（+0.7%），毛利率 22.0%（-2.8pct）；木门实现收入 5.4 亿元（-7.6%），毛利率 27.2%（-2.5pct）。风险提示：风险提示：地产行业持续