【信达证券】汇川技术（300124）-新能源车业务高增，战略布局人形机器人-250430（4页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 汇川技术汇川技术 (300124.SZ300124.SZ)投资评级：买入投资评级：买入 上次评级：买入上次评级：买入 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分 析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S1500524080003 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦 B座 邮编：100031

2、 新能源车新能源车业务高增，业务高增，战略战略布局人形机器人布局人形机器人 2025 年 4 月 30 日 事件事件：公司 2024 年实现营业收入 370.41 亿元，同比+22%；归母净利润 42.85亿元，同比-10%；实现扣非归母净利润 40.36 亿元，同比-1%。2025Q1 公司实现营业收入 89.78 亿元，同比+38%；归母净利润 13.23 亿元，同比+63%；实现扣非归母净利润 12.34 亿元，同比+56%。点评：点评：新能源车业务高增长新能源车业务高增长，通用自动化业务龙头优势明显通用自动化业务龙头优势明显。1）新能源汽车业务方面，2024 年公司新能源汽车业务营收

3、160 亿元，同比增长 70%，客户定点持续提升，2025Q1 新能源汽车&轨交实现 39 亿元，同比增长66%。2）通用自动化业务方面，2025Q1 公司实现营收 41 亿元，同比增长 29%，龙头优势明显。战略布局战略布局 AIAI 赛道，加码人形机器人产业赛道，加码人形机器人产业。公司从战略层面自上而下规划工业 AI 技术方向，目标以“智造”改变“制造”。依托公司在运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等关键领域的技术积累，公司在 2024年正式布局人形机器人业务，并启动了部分核心零部件的研发工作。我们认为公司作为工业自动化头部企业，具有无框电机、丝杠等人形机器人关键零部件研发能力，有望探索

4、新增长点。盈利预测盈利预测及及投资投资评级评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为55/68/83 亿元，同比增长 29%、23%、22%。截止 4 月 29 日市值对应 25、26 年 PE 估值分别是 33/27 倍，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 30,420 37,041 48,533 58,951 70,135 同比(%)32.2%21.8

5、%31.0%21.5%19.0%归属母公司净利润 4,742 4,285 5,539 6,821 8,320 同比(%)9.8%-9.6%29.3%23.1%22.0%毛利率(%)32.3%28.7%29.3%29.0%28.6%ROE(%)19.4%15.3%16.4%16.8%17.0%EPS（摊薄）（元）1.78 1.60 2.06 2.53 3.09 P/E 35.47 36.61 32.66 26.52 21.74 P/B 6.90 5.63 5.36 4.46 3.70 EV/EBITDA 32.94 29.75 30.66 25.28 20.15 资料来源：wind，信达证券研发

6、中心预测;股价为 2025 年 4 月 29 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 31,247 30,451 38,483 48,731 61,011 营业总收入 30,420 37,041 48,533 58,951 70,135 货币资金 8,487 3,558 2,923 6,050 10,627 营业成本 20,584 26,409 3