【开源证券】潞安环能（601699）-公司2024年报&2025年一季报点评报告：量价齐跌致全年业绩承压，关注成长性和喷吹煤弹性-250429（4页）.pdf

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1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 潞安环能潞安环能（601699.SH）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)11.05 一年最高最低(元)23.94/11.04 总市值(亿元)330.55 流通市值(亿元)330.55 总股本(亿股)29.91 流通股本(亿股)29.91 近 3 个月换手率(%)30.87 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 煤价回落业绩承压，关注成长性和喷吹煤弹性公司信息更新报告-2024.10.31 量价承压业绩回落，关注喷吹煤弹性和高分红公司2024

2、年中报点评报告-2024.8.23 量价齐跌致全年业绩承压量价齐跌致全年业绩承压，关注，关注成长性和成长性和喷吹煤喷吹煤弹性弹性 公司公司 2024 年报年报&2025 年一季报点评报告年一季报点评报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 量价齐跌致全年业绩承压量价齐跌致全年业绩承压，关注，关注产能增量和喷吹煤弹性产能增量和喷吹煤弹性，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布公司发布 2024 年报及年报及 2025 一季报，一季报，2024 年实现营收年实现营收 358.5 亿元，同比亿元，同比-16.9%，归，归母净利润母净利润 24.5 亿元，同比

3、亿元，同比-69.1%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 23.8 亿元，同比亿元，同比-69.8%；其中；其中2024Q4 实现营收实现营收 92 亿元，环比亿元，环比+1.3%，归母净利润，归母净利润-3.5 亿元，环比亿元，环比-161%，扣非归，扣非归母净利润母净利润-4.4 亿元，环比亿元，环比-176.3%。2025Q1 实现营收实现营收 69.7 亿元，同比亿元，同比-19.5%，归母，归母净利润净利润 6.6 亿元，同比亿元，同比-49%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 6.7 亿元，同比亿元，同比-47.7%。考虑到一季度煤价回落但后续或有反弹，我们下调 2025-2026 年

4、盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 29.6/32.7/36.7 亿元（2025-2026 年前值39.6/42.4 亿元），同比+20.9%/+10.3%/+12.3%；EPS 为 0.99/1.09/1.23 元，对应当前股价 PE 为 11.2/10.1/9 倍。公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，保持高分红比例，产能有成长性且业绩具备较高弹性，维持“买入”评级维持“买入”评级。2024 年煤炭年煤炭量价量价齐跌齐跌叠加叠加成本成本提升致业绩承压，提升致业绩承压，2025Q1 价跌致业绩延续回落价跌致业绩延续回落（1）产销量方面：）产

5、销量方面：2024 年公司商品煤产量 5185 万吨，同比-6.2%，其中混煤/洗精煤/喷吹煤/其他洗煤产量 2869.7/23/2043.3/249 万吨，同比-2.9%/-44%/-6.3%/-29%。2024 年公司商品煤销量 5224.8 万吨，同比-5%，其中混煤/洗精煤/喷吹煤/其他洗煤产量 2903.3/23.3/2048.2/250 万吨，同比-1.3%/-44.2%/-5.2%/-29.3%；2025Q1 公司商品煤销量 1187 万吨，同比+0.5%。（2）价格方面：）价格方面：2024 年公司商品煤单吨售价 645.6元/吨，同 比-11.3%，其 中 混 煤/洗 精 煤

6、/喷 吹 煤/其 他 洗 煤 单 吨 售 价548.5/1178.7/822.3/276.5 元/吨，同比-2.4%/-15.7%/-17%/-33.9%；2025Q1 公司商品煤单吨售价 542.9 元/吨，同比-21.3%。（3）成本方面：）成本方面：2024 年公司商品煤单吨成本 390.8元/吨，同 比+12.4%，其 中 混 煤/洗 精 煤/喷 吹 煤/其 他 洗 煤 单 吨 成 本335.7/1095.8/485.2/191.1 元/吨，同比+26.9%/+45.5%/-0.8%/+49.8%；2025Q1 公司商品煤单吨成本 340.2 元/吨，同比-10%。（4）毛利方面：）毛