【信达证券】圆通速递（600233）-点评：25Q1归母净利润8.57亿元，单票核心成本持续下降-250429（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 圆通速递(600233)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱： 相关研究 圆通速递（600233.SH）点评：10 月快递件量同比+31%，单票收入环比+6%圆通速递（600233.SH）2024 年中报点评：24H1 快递业务归母净利润同比稳增 13%，看好数字化工程持续降本提效 电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效 信达证券

2、股份有限公司 圆通速递（圆通速递（600233.SH600233.SH）点评：）点评：25Q125Q1 归母净利归母净利润润 8.578.57 亿元，单票核心成本持续下降亿元，单票核心成本持续下降 Table_ReportDate 2025 年 04 月 29 日 事件事件：公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年归母净利润 40.12 亿元，同比+7.78%，25Q1 归母净利润 8.57 亿元，同比-9.16%。点评：点评：25Q1 实现归母净利润实现归母净利润 8.57 亿元，同比亿元，同比-9.16%1）盈利方面）盈利方面：2024 年实现营业收入 690.33 亿

3、元，同比+19.67%，归母净利润 40.12 亿元，同比+7.78%，扣非归母净利润 38.44 亿元，同比+6.64%。25Q1 实现营业收入 170.60 亿元，同比+10.58%，归母净利润 8.57 亿元，同比-9.16%，扣非归母净利润 8.10 亿元，同比-10.29%。2）现金流方面：）现金流方面：2024 年公司经营性现金流净额同比小幅下降 3.0%至58.57 亿元，25Q1 经营性现金流净额同比大幅增长 74.67%至 10.13亿元。Q1 综合单票归母综合单票归母净利润净利润 0.126 元，精细管控带动核心成本持续下降元，精细管控带动核心成本持续下降。2024 年公司

4、单票快递收入 2.30 元，同比-0.11 元，降幅约 4.86%；单票快递核心成本 0.70 元，同比-0.05 元，降幅约 6.67%（其中，单票运输成本同比下降 9.41%至 0.42 元，单票中心操作成本同比下降 5.41%至 0.28 元），主要受益于公司深化成本精细管控；单票期间费用 0.06元，同比持平；综合单票归母净利润 0.15 元，同比-0.025 元，降幅约14.0%。25Q1 公司单票快递收入 2.28 元，同比-0.15 元，降幅约 6.26%；单票快递核心成本 0.72 元，同比-0.05 元，降幅约 6.49%（其中，单票运输成本下降 10.64%至 0.42 元

5、，单票中心操作成本 0.30 元，同比持平）；单票期间费用 0.05 元，同比-0.02 元，降幅约 24.44%；综合单票归母净利润 0.126 元，同比-0.04 元，降幅约 25.38%。一季度一季度业务量同比业务量同比+21.77%，件量，件量延续高增长延续高增长。2024 年公司快递业务量 265.73 亿件，同比+25.32%，高于行业平均增速 3.84pct，市场份额约 15.2%，同比提升 0.5pct；25Q1 公司延续业务量快速增长，实现业务量 67.79 亿件，同比+21.77%，高于行业平均增速 0.13pct，市场份额 15.0%，同比持平。航空货运及国际业务有望构筑

6、公司的第二增长极航空货运及国际业务有望构筑公司的第二增长极 公司在国际化战略方面资产壁垒高筑，截止 2024 年末自有航空机队数量 13 架、圆通航空累计开通航线超 150 条，2024 年航空业务板块实现收入 17.17 亿元，同比大幅增长 43.20%。展望未来，公司有望继续深化国际化发展战略，围绕国际快递、国际货运和供应链业务进行拓展 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 布局，全面增强公司综合服务和竞争能力。盈利预测盈利预测