【东方证券】宁波银行（002142）-宁波银行25Q1季报点评：信贷增速升至20.4%，不良生成边际改善-250429（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宁波银行 002142.SZ 公司研究|季报点评 业绩增速小幅回落业绩增速小幅回落，其他非息收入波动有限，其他非息收入波动有限。截至 25Q1，宁波银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，下同）分别较 24 年末下降 2.6pct、3.9pct、0.5pct 至 5.6%、10.0%、5.8%。受息差收窄影响，利息净收入增速较 24 年末回落5.7pct 至 11.6%；手续费净收入进入低基数区间，增速较 24 年末回升 18.0pct 至-1

2、.3%；一季度债市回调影响下，其他非息收入增速较 24 年末下降 1.0pct 至-7.2%，其他综合收益余额较 24 年末下降 56 亿元至 100 亿元，OCI 账户浮盈储备依然较厚，同时 TPL 占比较 24 年末下降 1.8pct，AC、OCI 占比均上升 0.9pct。25Q1 减值损失计提力度加大，但得益于成本收入比的改善（同比下降约 2.5pct）以及所得税率的下降，归母净利润增速较为平稳。扩表提速，扩表提速，对公存贷款增长强劲对公存贷款增长强劲。截至 25Q1，宁波银行总资产、贷款总额增速分别较 24 年末提升 2.3pct、2.6pct 至 17.6%、20.4%，对公实贷增

3、速提升 4.4pct 至28.8%，个贷余额较年初小幅下降。总负债、存款总额增速分别较 24 年末提升2.8pct、2.7pct 至 18.0%、19.9%，存款增量主要由对公贡献。25Q1 净息差为净息差为1.80%，较，较 24 年下行年下行 6bp。资产质量保持优异，不良生成边际向好资产质量保持优异，不良生成边际向好。截至 25Q1，宁波银行不良率为 0.76%，持平于 24 年末，关注率较 24 年末下行 3bp 至 1.00%，测算不良净生成率为1.08%，较 24 末下降 1bp，同比下降 14bp，伴随零售风险的逐步消化，资产质量保持优异水平。拨备覆盖率较 24 年末下降 18.

4、8pct 至 370.5%，拨贷比较 24 年末下降 16bp 至 2.81%。预 测 公 司 25/26/27 年 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为 6.8%/7.7%/8.7%，BVPS 为35.01/38.75/42.82 元（维持原预测值），当前 A 股股价对应 25/26/27 年 PB 为0.69/0.63/0.57 倍。参考公司近三年 PB（FY1）均值，维持 20%折价幅度，给予 25年 0.79 倍 PB，目标价 27.75 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。2023A 2024A 2025E 2026E 20

5、27E 营业收入(百万元)61,585 66,631 71,904 78,823 87,285 同比增长(%)6.4%8.2%7.9%9.6%10.7%营业利润(百万元)28,041 31,619 32,708 35,274 38,402 同比增长(%)36.7%12.8%3.4%7.8%8.9%归属母公司净利润(百万元)25,535 27,127 28,970 31,191 33,901 同比增长(%)10.7%6.2%6.8%7.7%8.7%每股收益(元)3.75 3.95 4.39 4.72 5.13 每股净资产(元)26.71 31.55 35.01 38.75 42.82 总资产收益

6、率(%)1.0%0.9%0.9%0.8%0.8%平均净资产收益率(%)15.1%13.6%13.2%12.8%12.6%市盈率 6.47 6.14 5.53 5.13 4.72 市净率 0.91 0.77 0.69 0.63 0.57 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年04月29日）24.25 元 目标价格 27.75 元 52 周最高价/最低价 28.27/18.35 元 总股本/流通 A 股（万股）660,359/652,405 A 股市值（百万元）160,137 国家/地区 中国 行业