【东吴证券】宝通科技（300031）-2024年年报及2025年一季报点评：工业端前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告游戏 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宝通科技（300031）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评：年一季报点评：工业端工业端前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈欣陈欣 执业证书：S0600524070002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.42 一年最低/最高价

2、 13.20/40.30 市净率(倍)2.43 流通A股市值(百万元)7,820.35 总市值(百万元)9,317.12 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.24 资产负债率(%,LF)29.96 总股本(百万股)415.57 流通 A 股(百万股)348.81 相关研究相关研究 宝通科技(300031)：2024 年三季报点评：双主业表现稳健，期待增长潜力释放 2024-11-02 宝通科技(300031)：2024 年半年度业绩预告点评：业绩延续强劲释放，双主业稳步推进 2024-07-08 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 20

3、25E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,655 3,302 4,014 4,547 5,101 同比（%）12.16(9.67)21.56 13.29 12.17 归母净利润（百万元）106.06 209.93 307.66 391.49 470.22 同比（%）126.79 97.93 46.55 27.25 20.11 EPS-最新摊薄（元/股）0.25 0.50 0.73 0.93 1.12 P/E（现价&最新摊薄）89.03 44.98 30.69 24.12 20.08 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 段落提要：段落提要：2024 年

4、公司实现营业收入 33.02 亿元，yoy-9.67%，归母净利润 2.10 亿元，yoy+97.93%，扣非归母净利润 2.25 亿元，yoy+44.01%。2025Q1 实现营业收入 7.59 亿元，yoy-9.62%，qoq-11.18%，归母净利润0.55 亿元，yoy-36.47%，2024Q4 为-0.28 亿元，扣非归母净利润 0.59 亿元，yoy-40.59%，2024Q4 为-0.36 亿元。此外，2024 年公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税）。新游推广及资产减值损失，致新游推广及资产减值损失，致 2024Q4 业绩承压。业绩承压。2024 年公司双主

5、业营收端受产品周期、订单确认等影响，同比有所回落，但受益于费用端良好的管控，归母及扣非归母净利润高增，2024 年销售/管理/研发费用率14.03%/9.16%/4.28%，yoy-5.28pct/-0.40pct/+0.51pct，对应归母/扣非归母净利率 6.36%/6.80%，yoy+3.46pct/+2.54pct。其中 2024Q4 归母/扣非归母净利润环比扭亏，我们预计主要系 2024 年 11 月上线新游圣斗士星矢：重生 2，销售费用率环比提升 7.86pct 至 18.83%，以及计提资产减值损失 0.20 亿元，2024Q3 为-0.05 亿元。2025Q1 随着销售费用投放

6、缩减，以及资产减值损失影响消退，归母/扣非归母净利润已环比扭亏。工业互联网：工业互联网：出海延续强劲增长，出海延续强劲增长，关注关注具身智能具身智能订单订单落地落地。2024 年公司工业互联网业务实现营收 18.66 亿元，yoy-8.10%，毛利率 25.26%，yoy-5.72pct，其中智能输送数字化产品制造收入 13.92 亿元，yoy-16.59%，毛利率 22.77%，yoy-5.80pct，智能输送系统产品服务收入 4.73 亿元，yoy+31.15%，毛利率 32.58%，yoy-9.57pct。公司坚定推进全球化战略，2024 年海外服务业务同比增长超 20%，全球技术服务中