【山西证券】芯动联科（688582）-在手订单充足驱动2025Q1业绩高速增长，季节性特征预期减弱-250428（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1集成电路芯动联科（集成电路芯动联科（688582.SH）增持）增持-A(维持维持)在手订单充足驱动在手订单充足驱动 2025Q1 业绩高速增长，季节性特征预期减弱业绩高速增长，季节性特征预期减弱2025 年年 4 月月 28 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 28 日日收盘价（元）：67.70年内最高/最低（元）：73.17/24.68流通 A 股/总股本（亿股）：2.47/4.01流通 A 股市值（亿元）：167.14总市值（亿元

2、）：271.21基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.11摊薄每股收益(元)：0.11每股净资产(元)：5.69净资产收益率(%)：1.95资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775事件描述事件描述公司发布 2025 年一季报，2025Q1 公司实现营业收入 8789.27 万元，同比增长 291.77%；实现归母净利润 4436.77 万元（去年同期为-160.22 万元）；实

3、现扣非归母净利润 3985.83 万元（去年同期为-457.26 万元）；实现基本每股收益 0.11 元（去年同期为-0.004 元）。事件点评事件点评2025Q1 公司营收和净利润较去年同期均实现高速增长，季节性特征预期减弱。公司营收和净利润较去年同期均实现高速增长，季节性特征预期减弱。2025Q1 公司实现营业收入 8789.27 万元，同比增长 291.77%；实现归母净利润 4436.77 万元（去年同期为-160.22 万元），主要系公司在手订单充足并按计划交付。此前公司业务存在季节性分布特征，即一季度业务量相对较少而下半年业务量较多。2025Q1 公司营收和净利润实现高速增长，预期

4、全年的季节性波动仍将存在，但差异将有所减小。2025Q1 公司毛利率和净利率较去年同期均有明显提升，且是公司毛利率和净利率较去年同期均有明显提升，且是 2022 年来公司首次实现一季报净利率为正。年来公司首次实现一季报净利率为正。2025Q1 公司销售毛利率为 83.92%，较去年同期提升 3.35 个百分点；2025Q1 公司销售净利率为 50.48%，较去年同期提升 57.62 个百分点。得益于公司营收较去年同期增长幅度较大，公司毛利率和净利率均实现明显提升，并且净利率提升尤为明显：2022Q1-2025Q1 公司销售净利率分别为-23.25%、-51.94%、-7.14%、50.48%。

5、公司积极规划低成本芯片研发，以满足多样化市场需求。公司积极规划低成本芯片研发，以满足多样化市场需求。当前公司六轴惯性传感器芯片研发面临的主要挑战为技术突破和成本控制，公司也在积极布局低成本芯片研发以满足国产芯片替代需求。公司将持续加大研发投入、夯实技术能力和产品竞争力，力争推出更高性能、高集成、低成本的产品，以满足多样化市场需求，广泛应用于更多下游行业，为客户创造更大价值。投资建议投资建议预计公司 2025-2027 年分别实现营收 5.88、8.22、11.29 亿元，同比增长 45.5%、39.7%、37.3%；分别实现净利润 3.11、4.26、5.76 亿元，同比增长 39.9%、36

6、.9%、35.3%；对应 EPS 分别为 0.78、1.06、1.44 元，以 4 月 28 日收盘价 67.70 元计算，对应 PE 分别为 87.3X、63.7X、47.1X，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2邮箱：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2