【德邦证券】鼎捷数智（300378）-鼎捷数智：业绩稳健增长，AI加速外部商业化与内部赋能-250428（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 鼎捷数智(300378.SZ)2025 年 04 月 28 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：计算机/软件开发 当前价格(元)：34.00 证券分析师证券分析师 陈涵泊陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱： 研究助理研究助理 王思王思 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-9.69-12.87 5.72 相对涨幅(%)-6.32-8.50 6.92 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.鼎捷数智：从“+AI”到“AI+”，数智驱动起新

2、航，2025.2.27 鼎捷数智：业绩稳健增长，鼎捷数智：业绩稳健增长，AI 加加速外部商业化与内部赋能速外部商业化与内部赋能 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 第一季度季报，业绩稳健增长。第一季度季报，业绩稳健增长。2024 年，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别实现 23.31、1.56、1.38 亿元，同比+4.62%、+3.59%、+13.18%。2025Q1，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别实现 4.23、-0.08、-0.1亿元，同比+4.33%、+14.04%、+31.92%。2024 年公司业绩略低于我们此前预期

3、，主要系下游需求波动影响，需求或有延后或订单交付周期有所拉长。我们持续看好公司 AI 业务商业进展，同时把握东南亚出海发展机遇，未来公司业绩有望持续维持稳健增长。AI 加速外部商业化与内部赋能，实现收入兑现和降本增效。加速外部商业化与内部赋能，实现收入兑现和降本增效。公司基于鼎捷雅典娜数智原生底座的能力及对场景需求的持续挖掘，衍生出行业化场景 AI 应用与基于大模型的通用 AI应用，并积极引入合作伙伴及校园开发者等 ISV 伙伴，打造开放、活跃的生态体系。1）从外部商业化来看，公司加强 AI 业务拓展，已取得收入兑现。2024 年，公司在中国台湾地区紧抓 AI 技术进步与行业景气度上行机遇，A

4、I 业务营收同比增长 135.07%。2025Q1，公司 PLM 产品在 AI 技术加持下，签约金额同比增长超 20%；在 AIOT 领域，公司设备云AI+等轻应用收入同比增长超 50%。2）从内部赋能来看，AI 提升公司经营质量。2024 年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 30.18%、9.74%、7.13%，同比下降 1.34、1.20、2.86pct。2025Q1，公司借助 AI 技术赋能提升内外部运营效率，季度扣除非经常损益净利润亏损收窄 31.92%。同时，公司加大 AI 数字营销及生态合作伙伴开拓力度，营销转化率同比提升 54%。3）我们认为，鼎捷雅典娜具备模型、数

5、据与工具链三大优势，随着鼎捷雅典娜数智原生底）我们认为，鼎捷雅典娜具备模型、数据与工具链三大优势，随着鼎捷雅典娜数智原生底座的研发升级与座的研发升级与 AI Agent 应用的拓展，以及公司加速利用应用的拓展，以及公司加速利用 AI 技术深入融入工业软件产品技术深入融入工业软件产品矩阵，公司有望持续提升产品的深度和宽度，积极探索新的商业模式和生意机会，从而打矩阵，公司有望持续提升产品的深度和宽度，积极探索新的商业模式和生意机会，从而打开公司开公司 AI 应用市场空间。应用市场空间。公司紧抓全球制造业转移机遇，中企东南亚出海高增彰显需求弹性。公司紧抓全球制造业转移机遇，中企东南亚出海高增彰显需求

6、弹性。1）2024 年，公司非大陆地区实现营收 11.54 亿元，同比增长 7.53%。在中企出海方面，公司联合中国电信、KPMG、云和恩墨等战略合作伙伴深化中企出海服务，目前已覆盖汽车、电子、新能源等行业，为客户提供一体化全流程服务。在东南亚本地客户拓展中，公司持续扩充泰国、越南、马来西亚当地团队规模，已构建出本地化率超 90%的人才团队，推动收入高增长。其中，泰国和越南在地收入同比增长分别超 90%和 100%。2）2025Q1，公司非大陆地区实现营收 2.49 亿元，同比增长 2.87%。收入增速有所放缓，主要系汇率波动影响，若剔除汇率因素，非中国大陆地区 2025Q1 营收增速为 7.