【山西证券】鼎泰高科（301377）-“产品结构优化+提质增效效果显现，”驱动公司盈利能力快速提升-250428（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械鼎泰高科（其他专用机械鼎泰高科（301377.SZ）增持）增持-A(维持维持)“产品结构优化“产品结构优化+提质增效效果显现”驱动公司盈利能力快速提升提质增效效果显现”驱动公司盈利能力快速提升2025 年年 4 月月 28 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 28 日日收盘价（元）：25.93年内最高/最低（元）：35.40/14.91流通 A 股/总股本（亿股）：0.71/4.10流通 A 股市值（亿元）：18.42总市

2、值（亿元）：106.31基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.18摊薄每股收益(元)：0.18每股净资产(元)：6.23净资产收益率(%)：2.82资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年公司实现营业收入 15.80 亿元，同比增长 19.65%；实现归母净利润 2.27 亿元，同比增长 3.45%；实现扣非归母净利润 2.02 亿元，同比增长 14.76%；基本每股收益为 0.

3、55 元，同比增长 3.77%。2025Q1 公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增长 27.21%；实现归母净利润 7258.44 万元，同比增长 78.51%；实现扣非归母净利润 6639.32万元，同比增长 87.74%；基本每股收益为 0.18 元，同比增长 80.00%。事件点评事件点评2024 及及 2025Q1 公司营收稳步增长，主要系公司营收稳步增长，主要系 AI PCB 升级带来主营刀具业务需求增长和结构优化。升级带来主营刀具业务需求增长和结构优化。由于 AI 服务器中 GPU 对于并行数据处理大幅上升，典型 PCB 的层数从 12 层提升至 18 层以上。受益于 AI 服

4、务器、高速网络通信等高附加值 PCB 产品需求的快速增长，公司高性能钻针的需求量日渐增长。2024 年公司 0.2mm 及以下的微钻销量占比 21.12%，涂层钻针的销量占比 30.91%。同时受益于 PCB 行业的产品结构性变化，公司的研磨抛光材料在 2024 年实现营业收入 1.51 亿元，同比增长 30.70%。得益于产品结构优化和提质增效效果显现，得益于产品结构优化和提质增效效果显现，2025Q1 公司毛利率和净利率均实现明显提升。公司毛利率和净利率均实现明显提升。2024 年公司销售毛利率和销售净利率分别为 35.80%、14.39%，较去年同期分别下滑 0.63、2.24 个百分点

5、；但主营刀具业务仍实现35.00%的毛利率，较去年同期提升 0.52 个百分点，主要得益于 AI PCB 快速发展推动高附加值钻针占比提升，同时公司采取了一系列降本提质增效措施。2025Q1 公司盈利能力进一步提升，销售毛利率和销售净利率分别为38.05%、17.04%，较去年同期分别提升 4.28、4.78 个百分点。公司持续推动多业务条线共同发展，并深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景的落地。公司持续推动多业务条线共同发展，并深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景的落地。在膜产品方面，公司持续进行技术深化迭代、生产工艺优化以及产能扩张，消费性防窥膜产品市场份额得以进一步提升，Mini

6、LED 显示的膜产品随着兆驰股份、洲明科技等客户的需求增长也开始逐步上量，车载光控膜也有望在 2025 年下半年开始逐步进入量产阶段。在数控装备领域，公司聚焦工具磨床业务并推动数控段差磨床市占率稳步提升，实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品的研发突破。同时重点关注具身智能产业的变化趋势，积极投入研发力量，深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景的落地。投资建议投资建议预计公司 2025-2027 年分别实现营收 19.58、23.42、27.79 亿元，同公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2比增长 23.9%、19.6