经纬恒润-汽车智能化系列报告之二：格局重塑业务放量-220601（28页）.pdf

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1、 http:/ 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究类模板 深度报告 经纬恒润经纬恒润(688326) 报告日期：2022 年 6 月 1 日 格局重塑，业务放量 汽车智能化系列报告之二 公司研究类模板 公司研究计算机行业 报告导读报告导读 迎来三大格局重塑机遇，ADAS 产品、高级智能驾驶业务等放量。 投资要点投资要点 “三位一体”业务布“三位一体”业务布局局，迎，迎行业行业格局重塑机遇格局重塑机遇 （1）业务“三位一体”布局业务“三位一体”布局：电子产品（智能驾驶、智能网联、车身及舒适域等） 、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案。下游：包括汽车、高端装备、无人运

2、输等领域。 （2）迎迎行业行业格局重塑机遇格局重塑机遇：国内汽车电子产业逐步突破海外技术经验壁垒、汽车电子电气架构变迁带来高算力需求、 高级自动驾驶商业化在特定领域有望提速。 智能驾驶、网联等汽车智能驾驶、网联等汽车电子电子产品有望产品有望快速快速放量放量 （1）汽车电子包含智能驾驶、智能网联、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等多类产品，智能驾驶智能驾驶产品产品占占公司公司整体电子产品业务收入比例整体电子产品业务收入比例从从2018 年年 7.48%迅速提升至迅速提升至 2020 年的年的 22.39%，发展潜力居于前列，发展潜力居于前列。 （2）量：量：未来几年除了定速巡航以外，其余

3、 ADAS 功能渗透率将快速提升；价价： 自动驾驶细分应用有的涉及功能安全， 实现难度较大， 单车价值稳步提升。 （3）智能驾驶电子产品占智能驾驶电子产品占公司电子产品比重公司电子产品比重 2022-2024 年预计分别为年预计分别为30.60%/37.04%/45.52%。 高级别智能驾驶解决方案业务成长高级别智能驾驶解决方案业务成长有望有望超预期超预期 （1）V2X 车路协同是车联网落地形式，C-V2X 车路协同路端设备路端设备包括 RSU路测设备、边缘计算单元等，车端设备车端设备包括 OBU 车载单元、高精度地图等。 （2）市场规模：2022-2024 年车端市场规模将分别为 166.9

4、/432.9/670.1 亿元。 （3）竞争格局：车端厂商主要包括均胜电子、德赛西威、华阳集团、中科创达等，路端厂商包括四维图新、千方科技、东软集团等。随着公司在港口等场景标杆化案例落地，叠加与 Mobileye 合作，公司高级别智能驾驶解决方案业务成长有望超预期。 盈利预测及估值盈利预测及估值 公司迎来三大行业格局重塑机遇，ADAS 产品、高级智能驾驶业务等放量。综合考虑到今年短期疫情影响和公司的未来成长性，预计 2022-2024 年公司 EPS为 1.43、2.00、2.67 元/股，同比增长 17.65%、39.56%、33.35%。首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示风险提示 短期

5、疫情影响超出预期风险；芯片等上游原材料短缺风险；技术迭代及客户拓展不及预期；智能汽车渗透不及预期。 评级评级 增持增持 上次评级 首次评级 当前价格 ￥105.66 LastQuaterEpsLastQuaterEps 分析师：田杰华 证书编号：S1230520110001 邮箱： 分析师：蒋高振 证书编号：S1230520050002 邮箱： 分析师：邱世梁 证书编号：S1230520050001 邮箱： 分析师：程兵 证书编号：S1230522020002 邮箱： 联系人：魏宗 证书编号：S1480119080012 邮箱： 联系人：褚旭 邮箱： 公司简介公司简介 公司是综合型的电子系统科

6、技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1汽车智能诊断领先企业2021.04.22 2道通科技（688208.SH）：2021 年半年报点评，2021H1 营收同比增长 75.80%，加大战略领域投入2021.08.18 3德赛西威（002920.SZ）：汽车智能化系列报告之一， 高端化、 规模化成长 2022.05.06 证券研究报告 table 经纬恒润（经纬恒润（6 68832688326）深度报告深度报告 http: