【华金证券】盛通股份（002599）-投身人工智能教育，业务双驱动推动发展-250428（6页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 28 日公司研究证券研究报告盛通股份（盛通股份（002599.SZ）公司快报公司快报投身人工智能教育，业务双驱动推动发展投身人工智能教育，业务双驱动推动发展投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营业收入 20.45 亿元，同比下降 14.64%；实现归母净利润-1.92 亿元，同比下降 4771.21%。每 10 股派现 0.20 元（含税），合计拟派现1065.36 万元（含税），不转增。双驱动业务模式发展，主业稳定推进教育板块逐步扩张。双驱动业务模式发展，主业稳定推进教育板块逐步扩张。公司已构建出以“专注综合印刷+拓展教育未来”为主的业务模式。202

2、4 年公司印刷综合服务业务实现收入16.75 亿元，共占全年收入的 81.91%，目前仍为公司主要收入与利润来源。2018年，公司并购中鸣数码，开展机器人编程教学装备研发与销售业务；2020 年，战略投资 VIPCODE，开启少儿人工智能编程教育服务全覆盖。2024 年子公司亏损受计提商誉减值影响，公司业绩下滑。多种经营模式相互融合多种经营模式相互融合，对青少年科技教育培训提供全面服务对青少年科技教育培训提供全面服务。公司拥有完备的“产品+内容+平台”的青少年科技教育体系。截止 2024 年 3 月 13 日，教育全部子公司直营店 137 家，加盟店约 550 家。2024 年 12 月，教育

3、部印发关于加强中小学人工智能教育的通知，探索中小学人工 智能教育实施途径，加强中小学人工智能教育。2024 年，公司将人工智能启蒙和Python 编程课程整合升级为人工智能课程系列。2025 年 1 月，旗下中鸣机器人宣布接入国产开源大模型DeepSeek 接口，实现从“执行指令”到“智能交互”的跨越式升级。投资建议投资建议：公司所处印刷行业稳定与教育和公司所处印刷行业稳定与教育和 B 端业务相结合有望形成新增长点，端业务相结合有望形成新增长点，同时人工智能教育需求量日渐增长助力公司业务发展。我们预计公司同时人工智能教育需求量日渐增长助力公司业务发展。我们预计公司 2025-2027年归母净利

4、润分别为 0.40/0.60/0.85 亿元；EPS 为 0.07/0.11/0.16 元/每股；PE 为109.8/73.2/51.7 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、政策不确定性、原材料价格波动、经营不及预期、宏观经济下行等原材料价格波动、经营不及预期、宏观经济下行等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,3962,0451,9522,0412,147YoY(%)7.0-14.6-4.64.65.2归母净利润(百万元)4-192406085YoY(%)-14.9-4771.212

5、0.750.041.6毛利率(%)15.015.317.518.419.5EPS(摊薄/元)0.01-0.360.070.110.16ROE(%)0.4-15.53.14.56.0P/E(倍)1062.0-22.7109.873.251.7P/B(倍)3.03.53.43.33.1净利率(%)0.2-9.42.02.93.9数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|出版投资评级增持(首次)股价(2025-04-28)8.13 元交易数据交易数据总市值（百万元）4,370.58流通市值（百万元）3,275.69总股本（百万股）537.59流通股本（百万股）402.9112 个月价格区间12.60/4.

6、63一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-14.219.4739.41绝对收益-18.048.5444.92分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告公司快报/出版http:/ 契 合 国 家 战 略 与 市 场 需 求。预 计 2025-2027 年 印 刷 综 合 服 务 业 务 收 入 分 别 为15.07/15.07/15.07 亿元，同比增速分别为-10.00%/-5.00%/0.00%。2024 年 12 月，教育部印发关于加强中小学人工智能教育的通知，探索中小学人工 智能教育实施途径，加