【信达证券】海油工程（600583）-25Q1利润率创新高，公司业绩保持增长-250428（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评报告 Table_StockAndRank 海油工程海油工程(60(6005830583.SHSH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦

2、B座 邮编：100031 25Q125Q1 利润率创新高，公司业绩保持增长利润率创新高，公司业绩保持增长 Table_ReportDate 2025 年 4 月 28 日 Table_Summary 事件事件：2025 年 4 月 25 日，海油工程发布 2025 年一季度报告，2025 年第一季度，公司单季度营业收入 50.96 亿元，同比下降 10%，环比下降46.5%；单季度归母净利润 5.41亿元，同比上涨 14%，环比上涨 30%；单季度扣非后净利润 4.77 亿元，同比上涨 19%，环比下降 5%；基本每股收益 0.12 元，同比上涨 9%，环比上涨 20%。点评：点评：2025Q

3、1 公司利润率保持提升。公司利润率保持提升。2025Q1，公司毛利率为 16.15%，环比+2.76pct，同比+6.24pct；公司净利率为 10.76%，环比+6.31pct，同比+2.26pct，创 2020 年本轮油价周期以来新高，我们认为，随着公司持续降本增效以及海外高质量合同进入执行期，公司盈利能力不断改善。海上安装工作量仍同比保持较高水平。海上安装工作量仍同比保持较高水平。25Q1 公司运行项目 69 个，其中完工 4 个项目，总运营项目数量较 24Q1 增加 6 个。钢材加工量、海上作业投入船天分别为10.97万吨、0.59万天，分别同比-19.34%、+22.92%，环比+1

4、2.05%、-29.76%。本季度内，公司海外卡塔尔NFPS EPC2、ISND 5-2、RUYA EPCI 09 工 程，以 及 乌 干 达Kingfisher 工程稳步推进。公司在手订单充足。公司在手订单充足。25Q1 公司实现承揽额 35.63 亿元，同比-45%，我们认为主要和国内中海油订单释放节奏有关。Q1 国内主要承揽的是蓬莱 19-3 油田 1/2/3/8/9 区二次调整、东方 13-3 气田开发、垦利 10-2油田开发等工程，海外承揽项目主要包括道达尔 ALK 海管更换、壳牌HI 井口平台 EPF 工作包等工程。截至 25Q1 期末，公司在手订单总额约为 384 亿元。盈利预测

5、与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为25.47、27.94和30.10亿元，同比增速分别为17.8%、9.7%、7.7%，EPS（摊薄）分别为 0.58、0.63 和 0.68 元/股，按照 2025 年 4 月 25日收盘价对应的 PE 分别为 9.50、8.66 和 8.04 倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度良好，2025-2027年公司业绩或将持续增长，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。Table_Pr

6、ofit 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)30,752 29,954 32,411 33,395 33,868 增长率 YoY%4.7%-2.6%8.2%3.0%1.4%归属母公司净利润(百万元)1,621 2,161 2,547 2,794 3,010 增长率 YoY%11.1%33.4%17.8%9.7%7.7%毛利率%10.7%12.3%13.4%14.0%14.6%净资产收益率ROE%6.5%8.2%9.1%9.3%9.3%EPS(摊薄)(元)0.37 0.49 0.58 0.63 0.68 市盈率 P/E(倍)