【东吴证券】深桑达A（000032）-2024年报和2025一季报点评：聚焦自研产品，云数业务有望加速-250428（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告专业工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 深桑达 A（000032）2024 年报和年报和 2025 一季报点评：一季报点评：聚焦自研产聚焦自研产品，云品，云数业务数业务有望加速有望加速 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.17 一年最低/最高价 11.93/33.6

2、3 市净率(倍)3.91 流通A股市值(百万元)14,294.41 总市值(百万元)25,228.56 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.67 资产负债率(%,LF)81.77 总股本(百万股)1,137.96 流通 A 股(百万股)644.76 相关研究相关研究 深桑达 A(000032)：2024 半年报点评：经营质量持续改善，云数业务优势显著 2024-09-01 深桑达 A(000032)：2023 年报点评：业绩符合预期，云数智业务快速成长 2024-04-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2

3、027E 营业总收入（百万元）56,284 67,389 68,048 72,040 76,432 同比（%）10.25 19.73 0.98 5.87 6.10 归母净利润（百万元）329.64 329.73 445.96 585.29 760.26 同比（%）308.10 0.03 35.25 31.24 29.89 EPS-最新摊薄（元/股）0.29 0.29 0.39 0.51 0.67 P/E（现价&最新摊薄）76.53 76.51 56.57 43.10 33.18 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，公司

4、2024 年营收 673.89亿元，同比+19.73%，归母净利润 3.30 亿元，同比+0.03%；2025 年 Q1公司营收 125.45 亿元，同比-18.41%，归母净利润亏损 0.34 亿元，由盈转亏，符合市场预期。投资要点投资要点 2024 年高科技产业工程业务收入快速增长，数字与信息服务盈利质量年高科技产业工程业务收入快速增长，数字与信息服务盈利质量改善改善：分业务来看，公司 2024 年高科技产业工程服务收入 629.69 亿元，同比增长 21.66%，毛利率 9.1%（同比-1.01pct），主要系公司在半导体、新型显示等优势行业龙头地位稳固，在半导体、大健康、新能源等多个行

5、业落地订单，此外公司积极拓展海外市场；2024 年数字与信息服务收入 20.59 亿元，同比下滑 7.02%，毛利率 34.64%（同比+3pct），主要系公司收缩低毛利业务，聚焦自研产品及服务，持续推进产品型及科技型公司转型，盈利质量持续改善。云业务云业务前瞻布局前瞻布局，加强，加强 AI 落地应用落地应用：公司中国电子云涉密服务器虚拟化系统已获得国家保密科技测评中心首批认证，可为党政、央国企等对信息安全要求极高的客户提供更加可靠的选择。同时，公司还结合客户需求新增建设实施了一批运营型云项目，作为公司云服务的主要交付方式之一。公司旗下 CECSTACK 专属云平台支撑了北京亦庄人工智能公共算

6、力中心、山东德州“德智未来”智算中心、石家庄鹿泉区智算中心等智算中心项目运营。公司已快速上线了 MoE 架构的 671B 全量DeepSeek-R1/V3 模型，以及 DeepSeek-R1 的蒸馏系列 Qwen/Llama 模型，推出 DeepSeek 大模型一体机，为党政、央国企以及关键行业用户提供安全的私有化部署方案。公司已经在上海、浙江等地公安系统、武汉大学人民医院等行业落地垂直大模型应用产品，政务大模型已经在武汉、郑州、海南等多地应用。我们预计随着 DeepSeek 推动地方政府和央国企加速 AI 应用，公司有望持续受益。持续推进公共数据授权运营持续推进公共数据授权运营：公司已获得了