【东吴证券】太湖远大（920118）-2024年报&2025一季报点评：市场需求放缓与竞争加剧致业绩下滑，积极开拓境外市场-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告其他塑料制品制造 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 太湖远大（920118）2024 年年报报&2025 一季报一季报点评点评：市场需求放缓市场需求放缓与竞争加剧与竞争加剧致致业绩业绩下滑下滑，积极开拓境外市场，积极开拓境外市场 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理

2、研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)25.11 一年最低/最高价 16.11/36.60 市净率(倍)2.15 流通A股市值(百万元)551.52 总市值(百万元)1,278.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.70 资产负债率(%,LF)51.16 总股本(百万股)50.90 流通 A 股(百万股)21.96 相关研究相关研究 太湖远大(920118)：2024 年三季报点评：原材料上涨致使业绩下滑，期待募投产能释放与高端产品国产

3、替代 2024-11-01 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,524 1,594 1,725 1,909 2,139 同比（%）9.43 4.64 8.23 10.64 12.05 归母净利润（百万元）77.46 70.51 73.71 83.63 96.75 同比（%）26.79(8.97)4.53 13.46 15.69 EPS-最新摊薄（元/股）1.52 1.39 1.45 1.64 1.90 P/E（现价&最新摊薄）16.50 18.12 17.34 15.28 13.21

4、Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 市场需求放缓与竞争加剧，业绩下滑承压。市场需求放缓与竞争加剧，业绩下滑承压。公司发布 2024 年度报告与2025 年一季报，2024 年实现营收 15.94 亿元，同比+4.64%；归母净利润 0.71 亿元，同比-8.97%；扣非归母净利润 0.64 亿元，同比-12.71%。2025Q1 实现营收 2.94 亿元，同环比-13.14%/-26.13%，归母净利润 0.03亿元，同环比-79.21%/-87.50%。业绩下滑主要系下游有效需求增速放缓，叠加市场竞争加剧、销售价格承压。公司积极依托品牌优势推出新产品，对外积极开

5、拓市场，建立合作关系的国外客户数量增多，实现境外营收1.77 亿元，同比+4.21%。2024 年公司销售毛利率同比降低 1.62pct 至9.15%，销售净利率同比降低 0.66pct 至 4.42%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.53%/1.35%/0.53%/1.68%，同比-0.22/+0.02/-0.29/+0.39pct。化学交联产品化学交联产品为主要增长来源为主要增长来源，较，较 2023 年年同同比比增长增长 13.19%。1）化学化学交联交联：实现营收 5.85 亿元，同比+13.19%，在总营收占比 36.71%。受其主要原材料低密度聚乙烯（LDPE）价格上涨的影

6、响，毛利率同比-5.12pct至 5.30%。2）硅烷交联硅烷交联：营收同比-0.35%至 6.49 亿元，在总营收占比40.74%，毛利率同比-0.50pct 至 7.81%。3）低烟无卤低烟无卤：营收同比-1.81%至 1.89 亿元，在总营收占比 11.87%，毛利率同比+2.97pct 至 23.84%。4）屏蔽料屏蔽料：屏蔽料营收同比+5.87%至 1.66 亿元，在总营收占比同比+0.12pct 至 10.44%，毛利率同比+1.59pct 至 10.65%。乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：）产品：国内 少数