【国盛证券】欧普照明（603515）-国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 欧普照明（欧普照明（603515.SH）国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势 国内知名照明企业，不断拓展多元渠道。国内知名照明企业，不断拓展多元渠道。欧普照明为国内知名照明企业，定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为智能照明系统综合解决方案的提供商。公司具有丰富的产品类型，以“自制+OEM”结合的生产模式，加强研发投入，满足市场需求，从销售模式来看，公司采用经销为主、直销为辅的模式，以下

2、沉式渠道拓展销售网络，以照明解决方案体现增值服务，线上线下融合打造多元渠道网络，同时公司也积极拓展海外渠道，品牌影响力不断扩大。公司公司 2024 年前三季度营收业绩下滑，预计年前三季度营收业绩下滑，预计 2024 年全年承压。年全年承压。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入 50.68 亿元，同比增长-8.09%；实现归母净利润 6.21 亿元，同比增长-5.68%。其中，2024Q3 单季营业总收入为 17.02亿元，同比增长-13.62%；归母净利润为 2.37 亿元，同比增长-9.69%。考虑到当前地产情况及消费景气度现状，预计 2024 年全年承压。公司公司 2024 年前三季度毛

3、利率改善。年前三季度毛利率改善。毛利率：2024Q1-Q3 公司毛利率同比提升 1.05pct 至 40.19%。费率端：2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率 为19.14%/4.39%/4.67%/-0.99%，同 比 变 动1.22pct/0.84pct/-0.62pct/0.58pct。净利率：公司 2024Q1-Q3 净利率同比变动 0.25pct 至12.29%。欧普照明具备品牌、渠道等核心竞争优势。欧普照明具备品牌、渠道等核心竞争优势。品牌优势：公司深耕照明行业20 余年，持续加大科技创新，迭代升级产品，在国内通用照明市场位居前列，是全球的知名照明品牌。渠道优势：公司重视

4、渠道网点数量的扩张，同时也重视渠道运营质量和能力的提升，在全国各层级城市实现较高渠道覆盖度，并进一步拓展下沉市场。一方面，公司月度对经销商进行考核；另一方面积极构建数字化营销体系，赋能渠道端，打造场景化展示方式。智能照明行业大幅提升产品附加值，出货增速领先。智能照明行业大幅提升产品附加值，出货增速领先。根据智研产业数据显示，2023 年我国智能照明器具市场零售额规模 425 亿元，主要应用场景在家居、办公、酒店、商场和建筑立面。其中，智能家居市场中的出货量增速保持领先地位。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司 2024-2

5、026 年实现归母净利润 8.71/9.45/10.16 亿元，同比增长-5.7%/8.6%/7.4%，维持“买入”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 照明设备 前次评级 买入 04 月 25日收盘价（元）15.55 总市值（百万元）11,587.07 总股本（百万股）745.15 其中自由流通股（%）98.64 30 日日均成交量（百万股）1.77 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680

6、524070002 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、欧普照明（603515.SH）：业绩短期承压，Q1同比改善 2023-04-28 2、欧普照明（603515.SH）：内销短期承压，数字化提升运营能力 2022-08-26 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）7,270 7,795 7,093 7,590 8,045 增长率 yoy（%）-17.8 7.2-9.0 7.0 6