【国盛证券】渝农商行（601077）-信贷投放积极，净息差阶段性企稳-250426（4页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 渝农商行（渝农商行（601077.SH）信贷投放积极，净息差阶段性企稳信贷投放积极，净息差阶段性企稳 事件：事件：渝农商行披露 2025 年一季报，2025 年一季度实现营收 72 亿元，同比增长1.35%，归母净利润 37 亿元，同比增长 6.25%。2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为 1.17%、363.37%，较上季度末分别下降 1bp、基本持平。1、业绩、业绩表现：息差连续三个季度企稳表现：息差连续三个季度企稳 25Q1 营业收入、归母净利润增速分别为 1.35%、6.25%，分别

2、较 24A 提升 0.3pc、提升 0.7pc，利润增速提升主要得益于息差企稳、手续费收入降幅收窄、信用成本下降，具体来看：1）利息净收入：）利息净收入：同比增长 5.31%，较 24A 增速提升 9.6pc，25Q1 净息差为 1.61%，已连续三季度保持不变，息差实现阶段性企稳，或主要得益于负债端成本改善（25Q1 资产端收益率继续下降 18bps）。2）手续费及佣金净收入：）手续费及佣金净收入：同比下降 3.21%，较 24A 降幅收窄 6.8pc。3）其他非息收入：）其他非息收入：同比下降 16.60%，或主要源于去年同期高基数以及今年一季度债市波动明显加大，其中投资收益同比增长 42

3、.39%，而公允价值变动损益浮亏5 亿元。2、资产质量、资产质量：一般性贷款大幅同比多增一般性贷款大幅同比多增 1）资产：25Q1 末资产、贷款总额分别为 1.61 万亿元、7444 亿元，分别同比增长8.00%、6.81%，分别较 24Q4 提升 2.9pc、提升 1.3pc。25Q1 单季度来看，贷款净增加 302 亿元，剔除票据压降影响后，一般性贷款净增加 519 亿元，较上年同期明显同比多增（24Q1 净增加 195 亿元），其中企业贷款、个人贷款分别净增加446 亿元、增加 73 亿元。2）负债：25Q1 末存款总额为 1.04 万亿元，同比增长 8.85%。25Q1 单季度来看，存

4、款净增加 938 亿元，主要由个人存款（+739 亿元）贡献。3、资产负债、资产负债：保持稳健保持稳健 25Q1 不良率（1.17%）较上年末下降 1bp，拨备覆盖率、拨贷比分别为 363.37%、4.25%，分别较上年末基本持平、下降 3bps。25Q1 信用成本 0.62%，同比下降19bps。投资建议：投资建议：渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有 性 价 比 优 势。预 计 渝 农 商 行 2025-2027 年 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为5.81%/6.15%/6.67%，维

5、持前次“买入”评级。风险提示：风险提示：1）宏观经济下行；2）消费复苏不及预期；3）资产质量进一步恶化。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 农商行 前次评级 买入 04 月 25 日收盘价（元）6.79 总市值（百万元）77,114.03 总股本（百万股）11,357.00 其中自由流通股（%）99.95 30 日日均成交量（百万股）57.32 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱： 分析师分析师 陈惠琴陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱： 相关研究相关研究 1、渝农商行（601077.SH）：营

6、收、利润增速双正，拨备环比提升 2025-03-26 2、渝农商行（601077.SH）：存款成本持续下降，不良额率双降 2024-10-30 3、渝农商行（601077.SH）：息差降幅收窄，成本管控成效显著 2024-08-29 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）27,956 28,261 28,641 29,187 29,861 增长率 yoy（%）-3.57%1.09%1.34%1.91%2.31%拨备前利润（百万元）18,137 18,838 19,687 20,050 20,508 增长率 yoy（%）-6.51%3.86%4.